久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司收入和利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，主要受益于：1）大中型客車(chē)空調(diào)銷售快速增長(zhǎng)，全年共交付超過(guò)4.8 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)超過(guò)25%；各類型新能源客車(chē)空調(diào)超過(guò)1.6 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)超過(guò)200%；2）自主品牌乘用車(chē)空調(diào)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，并與多家車(chē)企配套新能源乘用車(chē)空調(diào)。公司發(fā)布2016 年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.1 億元，同比增長(zhǎng)19.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.6 億元，同比下降21.4%；每股收益0.14 元。我們估計(jì)1 季度收入增長(zhǎng)和利潤(rùn)下滑并存的原因是短期公司銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)下移所致，預(yù)計(jì)后續(xù)高毛利率的大型客車(chē)空調(diào)銷售占比有望回升。在財(cái)政補(bǔ)貼、比例考核等因素推動(dòng)下，新能源公交客車(chē)滲透率有望快速提升。公司純電動(dòng)公交客車(chē)空調(diào)龍頭地位穩(wěn)固，將持續(xù)受益。公司乘用車(chē)空調(diào)自主品牌覆蓋率國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，并有望逐步進(jìn)入合資品牌供應(yīng)體系，廣闊市場(chǎng)空間值得期待。新能源乘用車(chē)有望長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)，公司乘用車(chē)電動(dòng)空調(diào)客戶涵蓋江淮汽車(chē)、上汽通用五菱等主流廠商，長(zhǎng)期發(fā)展值得期待。我們預(yù)計(jì)松芝股份2016-2018 年每股收益分別為0.94 元、1.14 元和1.25 元，給予公司25 倍2016 年市盈率，目標(biāo)價(jià)下調(diào)為23.50 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    新能源公交客車(chē)快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)龍頭持續(xù)收益。上海、廣東等地方政策陸續(xù)出臺(tái)，在財(cái)政補(bǔ)貼、比例考核等因素推動(dòng)下，新能源公交客車(chē)滲透率有望快速提高。公司純電動(dòng)客車(chē)空調(diào)龍頭地位穩(wěn)固，將長(zhǎng)期持續(xù)受益。
    傳統(tǒng)乘用車(chē)空調(diào)有望跨入合資體系，新能源乘用車(chē)空調(diào)長(zhǎng)期看好。公司傳統(tǒng)乘用車(chē)空調(diào)自主品牌配套率國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，并有望逐步進(jìn)入合資品牌供應(yīng)體系，廣闊市場(chǎng)空間值得期待。在油耗限值等因素推動(dòng)下，新能源乘用車(chē)有望長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)，2020 年銷量有望高達(dá)150 萬(wàn)輛，公司電動(dòng)空調(diào)客戶涵蓋江淮汽車(chē)、五菱等國(guó)內(nèi)主流廠商，長(zhǎng)期發(fā)展值得期待。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    1）大中型客車(chē)空調(diào)銷量不及預(yù)期；2）乘用車(chē)空調(diào)發(fā)展不及預(yù)期。
    估值
    我們預(yù)計(jì)松芝股份2016-2018 年每股收益分別為0.94 元、1.14 元和1.25 元，給予公司25 倍2016 年市盈率，目標(biāo)價(jià)由28.50 元下調(diào)為23.50 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。