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報(bào)告期內(nèi)，國(guó)際油價(jià)持續(xù)低位震蕩，國(guó)內(nèi)外閥門市場(chǎng)需求下降，由于公司70%以上的產(chǎn)品最終應(yīng)用于石油天然氣相關(guān)行業(yè)，周期性波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)影響較大，工業(yè)閥門毛利率下降3.45%，季度業(yè)績(jī)環(huán)比下滑較明顯；較之外銷訂單承接下滑2.27%，內(nèi)銷同比下滑達(dá)47.12%。面對(duì)諸多不利局面，公司加大科技投入，開展了核電、海工、超低溫、低泄漏環(huán)保等應(yīng)用領(lǐng)域的研發(fā)，并取得重大突破。
    核電、海工領(lǐng)域值得期待。核電閥門作為公司九大產(chǎn)品系列之一，占比相對(duì)較低，業(yè)內(nèi)核電上的關(guān)注度不是。但我們認(rèn)為，紐威核電業(yè)務(wù)值得期待，依據(jù)有以下幾點(diǎn)：
    公司地處蘇州，和中核蘇閥頗有淵源，手握核二、三級(jí)資質(zhì)，2015年延證順利完成，一級(jí)擴(kuò)證工作正在進(jìn)行中。作為國(guó)內(nèi)工業(yè)高端閥門龍頭，紐威已具備核一級(jí)的技術(shù)儲(chǔ)備并研制出部分核一級(jí)閥門樣機(jī)。
    從紐威核電閥門多年供貨業(yè)績(jī)上看，盡管量不大但遍布范圍不可謂不廣：陽江、臺(tái)山、三門、海陽、石島灣等機(jī)組均有供貨，二代半、三代（AP1000、EPR）、以及高溫氣冷堆（具備四代特征）等堆型都有布局，實(shí)力可見一斑。
    近一年內(nèi)，公司兩次中標(biāo)紅沿河項(xiàng)目；從在研項(xiàng)目上可以看到，滿足“華龍一號(hào)”技術(shù)要求、替代進(jìn)口的“核1 級(jí)超設(shè)計(jì)基準(zhǔn)適用泄壓閘閥/截止閥”已完成樣機(jī)制造與鑒定試驗(yàn)。
    子公司東吳機(jī)械是我國(guó)三家具有核電站安全閥資質(zhì)的制造商之一，實(shí)力雄厚,曾拿到2000 多萬巴基斯坦卡拉奇K2/K3 核電項(xiàng)目的主蒸汽閥門訂單。
    報(bào)告期內(nèi)，公司完成國(guó)內(nèi)首次高壓艙試驗(yàn)、完成工信部水下閥門樣機(jī)研制任務(wù)，并通過美國(guó)石油協(xié)會(huì)（API）審查，成為中國(guó)首家擁有API 6DSS 證書的閥門制造商，我們認(rèn)為，隨著在海工市場(chǎng)的持續(xù)拓展和積累，紐威有望成為海工閥門行業(yè)的中流砥柱。
    投資評(píng)級(jí)。在油氣行業(yè)低迷、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的背景下，公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑在預(yù)期之中。閥門是能源裝備關(guān)鍵部件之一，作為國(guó)內(nèi)高端工業(yè)閥門領(lǐng)軍企業(yè)，公司資金充裕但并未盲目擴(kuò)張，而是積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在國(guó)內(nèi)裝備行業(yè)配套閥門國(guó)產(chǎn)化的重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破。
    核電、海洋油氣工程都是國(guó)家能源戰(zhàn)略重點(diǎn)，基于對(duì)公司未來發(fā)展信心，高管已兩次增持，目前股價(jià)在增持價(jià)附近，值得關(guān)注，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新品研發(fā)低于預(yù)期，利好政策不確定性