>> 渤海證券-博瑞傳播（600880）年報點評-轉(zhuǎn)型成果初現(xiàn)，數(shù)字娛樂與產(chǎn)業(yè)金融將迎來爆發(fā)-160421
| 上傳日期： |
2016/4/22 |
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PDF 共5頁 |
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增持 |
作者： |
齊艷莉 |
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我們認為公司在傳統(tǒng)業(yè)務中的轉(zhuǎn)型升級仍處于進行時：1、報刊發(fā)行業(yè)務向物流配送業(yè)務轉(zhuǎn)型已經(jīng)初現(xiàn)成效；2、深耕戶外廣告、智能數(shù)字化媒體與客戶、媒體資源協(xié)同效應開始逐步顯現(xiàn)。我們認為公司傳統(tǒng)業(yè)務雖然在近年來持續(xù)經(jīng)歷業(yè)績下滑的影響，但是公司始終孜孜不倦的積極應對，堅持依靠產(chǎn)業(yè)原有優(yōu)勢進行轉(zhuǎn)型，隨著傳統(tǒng)業(yè)務業(yè)績下滑趨勢的逐步減緩以及業(yè)績基數(shù)的不斷降低，我們認為其對于公司整體業(yè)績的影響效應將持續(xù)減小，業(yè)績反轉(zhuǎn)的進程大大加快。
第二，我們認為今年公司的游戲業(yè)務將是一大亮點。漫游谷的明星產(chǎn)品《全民主公》在國內(nèi)全年超過4 億元的流水成績大獲成功后，也將于今年在港澳臺、東南亞和韓國等地區(qū)發(fā)行，有望進一步為公司增添利潤籌碼；其 2016 年的力作《龍之戰(zhàn)境》在國內(nèi)及海外的版權(quán)金合計超過4000 萬人民幣，顯示出極強的市場競爭力?？傮w來看，公司游戲業(yè)務在今年將有4-6 款移動游戲產(chǎn)品實現(xiàn)商業(yè)化，從而迎來集中釋放期，此外公司圍繞既有優(yōu)質(zhì)IP 資源進行IP 再開發(fā)、影游互動等實踐也將進一步增強公司作品的盈利能力，游戲業(yè)務今年將整體向好的趨勢十分明朗。
第三，公司小貸業(yè)務實現(xiàn)營收6152.54 萬元，不良貸款率得到了有效的控制，整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與風控水平得到進一步優(yōu)化和提升。公司今年也將持續(xù)推進小保公司的重組進程，小貸公司與小保公司的強強聯(lián)合將進一步提升公司在金融領(lǐng)域的綜合競爭力，并且為公司業(yè)績打下堅實、有力的保障。
最后，公司將積極發(fā)揮四川省內(nèi)的巨大區(qū)位優(yōu)勢，在政府的大力支持下，通過旗下兩支并購基金對電競、VR 等新領(lǐng)域進行持續(xù)關(guān)注與探索，力爭盡快推進VR 體驗館、相關(guān)電競賽事在成都的逐步落地，從估值與業(yè)績雙重層面利好公司的中長期發(fā)展。
投資建議與盈利預測
我們認為公司多年力求的傳統(tǒng)媒體轉(zhuǎn)型升級以及悉心打造的數(shù)字娛樂和產(chǎn)業(yè)金融新業(yè)務板塊將在今年初現(xiàn)模型，游戲及金融服務板塊將在今年逐步釋放利潤，而公司涉足電競、VR 等熱點題材則將對公司估值形成有力的修復作用。我們繼續(xù)看好公司作為傳統(tǒng)媒體龍頭的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略及成果，維持公司“增持”的投資評級，預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.34、0.45 和0.52 元/股，建議投資者保持持續(xù)關(guān)注。
風險提示：小保公司并購進程不達預期，游戲業(yè)務發(fā)展不達預期。
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