>> 申萬宏源-涪陵電力(600452)業(yè)績符合預(yù)期,期待電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)帶動高增長-160421
| 上傳日期： |
2016/4/22 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧，葉旭晨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司基本每股收益0.15 元/股。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率3.30%。剔除上年同期處置東海證券股權(quán)的影響后，公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好，財務(wù)狀況穩(wěn)定。
投資要點：
一季度業(yè)績保持穩(wěn)定增長，剔除投資收益影響，凈利潤較上年同期增加。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.98 億元，同比增長5.81%，經(jīng)營狀況良好。上年同期處置了東海證券股份有限公司1.44%股權(quán)，并取得1.2 億元投資收益。剔除投資收益因素后，扣非歸母凈利潤同比增長5.28%，業(yè)績穩(wěn)定增長。
收購資產(chǎn)尚未完成交割，交割后業(yè)績增厚可期。公司2 月份公布資產(chǎn)重組預(yù)案并得到臨時股東大會審議通過，擬出資3.74 億元現(xiàn)金收購國網(wǎng)節(jié)能公司擁有的配電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)，重組預(yù)案包括收購后未來三年凈利潤業(yè)績承諾。目前本次重大資產(chǎn)購買尚未完成交割，因而公司一季度業(yè)績?nèi)詠碜詡鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)。預(yù)計收購優(yōu)質(zhì)配電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)后，公司產(chǎn)業(yè)鏈有望得到延伸，開拓新的利潤增長點，帶來明顯業(yè)績增厚。
雙主業(yè)驅(qū)動格局，未來市場潛力巨大，業(yè)績持續(xù)增長可期。收購配電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)改變了公司單一業(yè)務(wù)的發(fā)展?fàn)顩r，未來形成雙主業(yè)驅(qū)動格局。配電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)的高市場壁壘和技術(shù)壁壘，保障了公司在該領(lǐng)域豐厚的利潤空間。在倡導(dǎo)能源消費革命和節(jié)能環(huán)保的大環(huán)境下，未來國家電網(wǎng)的配電網(wǎng)節(jié)能改造市場潛力巨大，業(yè)績持續(xù)增長可期。
盈利預(yù)測及投資評級不變：我們維持公司2016-2018 年的歸屬母公司凈利潤分別為1.11億、1.34 億、1.58 億；對應(yīng)EPS 分別為0.69 元/股、0.84 元/股、0.99 元/股，對應(yīng)PE分別為49 倍、40 倍、34 倍。公司業(yè)務(wù)已從傳統(tǒng)配電網(wǎng)業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)型至輕資產(chǎn)的節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)，市場空間廣闊，盈利模式改善，同時存在大股東潛在的資產(chǎn)注入預(yù)期，維持“買入”評級。
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