>> 安信證券-運達科技(300440)業(yè)績符合預期，積極開拓新增長點-160425
| 上傳日期： |
2016/4/25 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡又文 |
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2016 年業(yè)績有望保持穩(wěn)健增長。公司公告2016 年度財務預算報告，2016年度營業(yè)收入比上年度增長20%。受業(yè)務規(guī)模擴大影響，2015 年管理費用、銷售費用分別為8107.4 萬、3083.4 萬，同比上升43.99%、42.99%，致使凈利潤增速低于營收增速，我們預計今年期間費用率將回歸正常，全年業(yè)績有望保持穩(wěn)健增長。
外延值得期待，全面受益軌道交通行業(yè)高速發(fā)展。公司年報中表示，將以既有的技術(shù)及團隊資源為基礎，以投資、兼并為主要手段將經(jīng)營領域逐步向軌道交通其它專業(yè)領域拓展，形成覆蓋軌道交通主要專業(yè)領域的產(chǎn)業(yè)布局。我們認為，隨著公司的產(chǎn)品線逐步擴大，將全面受益于我國城市軌道交通運輸行業(yè)的高速發(fā)展。
謀篇布局牽引市場，打開主業(yè)成長空間。為了進一步打開主業(yè)成長空間，公司IPO 募投項目前瞻布局牽引與控制系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。根據(jù)中國城市軌道交通協(xié)會等行業(yè)數(shù)據(jù)測算，2015 年~2020 年全國軌道交通牽引與控制系統(tǒng)(含備品備件、獨立件)年均需求量約100 億元(含地鐵、有軌電車、輕軌)。除了自身長期從事機車車輛檢測與控制產(chǎn)品研發(fā)的技術(shù)與人才積累優(yōu)勢，依靠西南交大在列車牽引控制領域的學科優(yōu)勢，通過必要的國際技術(shù)合作，公司有望打破目前國外廠商的技術(shù)壟斷的行業(yè)現(xiàn)狀，實現(xiàn)核心技術(shù)國有化替代，充分受益于軌交行業(yè)的高速增長。
積極開拓VR 市場，形成新的增長點。公司基于仿真技術(shù)上的深厚積累，積極開拓VR 市場。近期增資司姆泰克，通過疊加司姆泰克在文化創(chuàng)意領域的豐富經(jīng)驗，有望實現(xiàn)VR 技術(shù)的跨行業(yè)變現(xiàn)。
投資建議：通過內(nèi)生外延，公司主業(yè)成長空間有望打開，同時，我們十分看好公司基于積累的仿真技術(shù)在VR 方向的拓展。預計公司2016-2017 年EPS 分別為 1.48 元、1.77 元。維持“買入-A”評級，6個月目標價80 元。
風險提示：新業(yè)務發(fā)展不及預期。
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