>> 光大證券-均勝電子(600699)業(yè)績超預(yù)期，智能駕駛龍頭騰飛在即-160424
| 上傳日期： |
2016/4/25 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋 |
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EPS0.18 元。
◆剝離資產(chǎn)提高盈利能力，四大主業(yè)全面向好
HMI 業(yè)務(wù)一季度同比增長23%（以歐元計），高于行業(yè)平均水平，我們認(rèn)為主要原因是公司HMI 主要客戶寶馬、奔馳、大眾一季度全球銷量分別增長6%、13%、0.8%，銷量表現(xiàn)良好。BMS 業(yè)務(wù)一季度營收同比增長73.5%，繼續(xù)維持高速增長，主要原因是公司成功獲得戴姆勒的訂單。工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)繼續(xù)保持良好的發(fā)展態(tài)勢，一季度新獲訂單量同比增長130%。內(nèi)外飾功能件方面，與15 年同期相比，子公司華德塑料已經(jīng)剝離，預(yù)計將對16 年業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響，但內(nèi)外飾功能件業(yè)務(wù)毛利率和凈利率明顯提升，盈利能力顯著增強(qiáng)。
◆預(yù)計2 季度完成并購，智能駕駛龍頭騰飛在即
公司擬募集資金并購海外智能駕駛優(yōu)質(zhì)標(biāo)的KSS（9.2 億美元）和TS 汽車信息板塊業(yè)務(wù)（1.8 億歐元），完善其在智能駕駛領(lǐng)域的布局。公司表示本次收購預(yù)計在2016 年二季度完成，實(shí)現(xiàn)財務(wù)并表。其中，預(yù)計2016 年KSS 實(shí)現(xiàn)營收 17 億美元，凈利潤約7000 萬美元；TS 實(shí)現(xiàn)營收4.8 億歐元，凈利潤1300 萬歐元。我們認(rèn)為，此次并購?fù)瓿珊螅静徽搹囊?guī)模還是技術(shù)上，均是國內(nèi)智能駕駛領(lǐng)域的絕對龍頭，公司成長性有望因此徹底釋放。
◆買入評級，6 個月目標(biāo)價45 元
業(yè)績持續(xù)高增長，同時并購全球領(lǐng)先的智能駕駛優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，打開成長空間，業(yè)績估值有望雙輪驅(qū)動。假設(shè) 2016 年2 季度初完成定增， 價格為停牌價31.25 元。預(yù)計2016~2018 年EPS 分別為1.01 元、1.40 元和1.63元，買入評級，6 個月目標(biāo)價45 元，對應(yīng)2017 年約32 倍。
◆風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期效果；新興業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
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