>> 興業(yè)證券-中色股份（000758）業(yè)績低于預期，海外工程業(yè)務持續(xù)向好-160425
| 上傳日期： |
2016/4/26 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
任志強，邱祖學 |
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公司積極踐行國家“一帶一路”和國際產能合作戰(zhàn)略，帶動了公司海外工程業(yè)務的大幅增長，2015 年公司承包工程業(yè)務大幅增長了85.3%至60.34 億元，但由于新簽訂單業(yè)務結算較多，公司承保工程業(yè)務毛利率有所下降，2015 年承包工程業(yè)務毛利率下降了1.56 個百分點至15.53%。我們認為，作為海外冶煉工程業(yè)務的承包商，公司將充分受益于國家一帶一路戰(zhàn)略的推進，海外工程訂單有望維持高速增長。同時隨著亞投行等金融機構的成立，海外工程承包業(yè)務的盈利能力有望回升。
國企改革頂層設計將完成，公司未來國企改革依然值得期待。國企改革頂層設計方案近期或將公布，無論是自身改革（集團資產注入）還是央企之間的合并均具有較大的空間，未來國企改革值得期待。
盈利預測及投資評級。受益于國家一帶一路戰(zhàn)略的實施，公司海外工程承包業(yè)務一改低迷，呈現爆發(fā)式增長趨勢，未來海外工程承包業(yè)務的毛利率預計將回升明顯，工程業(yè)務盈利能力將顯著提高，新簽訂單將保障公司未來兩年業(yè)務增長。預計2016-2018 年公司EPS 將分別達到0.63、0.92 和1.11 元，維持公司“增持”評級。
風險提示：海外工程訂單低于預期影響；鋅價格大幅波動影響
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