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報(bào)告期內(nèi)公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)141.2%，一方面得益于新活素、諾迪康等產(chǎn)品的銷售增長(zhǎng)；另一方面得益于剝離不良資產(chǎn)本草堂，公司輕裝上陣，減少了管理費(fèi)用479 萬(wàn)元，盈利能力明顯提高。
    內(nèi)生增長(zhǎng)強(qiáng)勁，大股東康哲為公司帶來(lái)外延預(yù)期
    公司自有產(chǎn)品較為豐富，包括一類新藥新活素、國(guó)家保密品種諾迪康等。此外公司即將完成收購(gòu)IMDUR(單硝酸異山梨酯緩釋片)，IMDUR 具有較好的盈利能力，2015 年IMDUR 全球(美國(guó)除外)銷售收入為5667 萬(wàn)美元，在中國(guó)的年銷售收入為1.28 億元，同類產(chǎn)品國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)12 億元。
    收購(gòu)后，公司將延續(xù)IMDUR 產(chǎn)品現(xiàn)有的海外經(jīng)銷渠道，公司有望借此收購(gòu)獲取海外資源，打開國(guó)際市場(chǎng)。鑒于大股東醫(yī)藥推廣商的身份，具有較多的產(chǎn)品資源，西藏藥業(yè)有望陸續(xù)收購(gòu)一些優(yōu)秀品種，外延預(yù)期強(qiáng)烈。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)
    暫不考慮增發(fā)收購(gòu)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 為0.85/1.08/1.32 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為55/43/35 倍，予以“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    經(jīng)營(yíng)改善不及預(yù)期；產(chǎn)品招標(biāo)降價(jià)壓力；收購(gòu)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。