久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

暫不考慮新增外延，預(yù)計(jì)16-18 年盈利1.57 億/1.91 億/2.41 億。
    強(qiáng)烈推薦。
    事件：東方通公告16 年一季度收入4014 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12%，預(yù)計(jì)盈利326萬(wàn)元，去年同期虧損589 萬(wàn)元，首次扭虧為盈。公司15 年收入2.37 億元，同比增長(zhǎng)22.22%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)7000 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)23.76%，其中非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)900 萬(wàn)元。
    協(xié)同效應(yīng)開始顯現(xiàn)。公司一季度費(fèi)用控制合理，效率提升明顯。銷售費(fèi)用同比下降11.2%，管理費(fèi)用同比下降5.5%，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降209 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)得到較大提升。公司15 年中間件業(yè)務(wù)經(jīng)歷組織結(jié)構(gòu)調(diào)整，政務(wù)大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)處于投入初期，傳統(tǒng)中間件業(yè)務(wù)受到較大沖擊。15 年公司扣除惠捷朗凈利潤(rùn)3900萬(wàn)元后內(nèi)生中間件與虛擬化業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)約4100 萬(wàn)元，同比下降28%。經(jīng)過(guò)1年磨合期，我們認(rèn)為公司組織結(jié)構(gòu)調(diào)整基本到位，并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)預(yù)計(jì)開始顯現(xiàn)，1 季度公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈值1142 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)119%，主要受收入增長(zhǎng)與員工薪酬減少影響。預(yù)計(jì)公司內(nèi)生業(yè)務(wù)有望恢復(fù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，微智信業(yè)有望受益于運(yùn)營(yíng)商數(shù)據(jù)安全需求增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)?cè)?6 年迎來(lái)高增。
    戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提升外延并購(gòu)預(yù)期，并表帶動(dòng)業(yè)績(jī)高增。公司致力于由傳統(tǒng)中間件向軟件基礎(chǔ)平臺(tái)及移動(dòng)互聯(lián)解決方案提供商轉(zhuǎn)型。并購(gòu)惠捷朗、微智信業(yè)、同德一心、數(shù)字天堂，業(yè)務(wù)范圍拓展到虛擬化、移動(dòng)信息化解決方案、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、移動(dòng)中間件。我們認(rèn)為公司布局并未完成，后續(xù)進(jìn)一步外延預(yù)期強(qiáng)烈。
    公司管理層具有國(guó)際視野，最近并購(gòu)充分體現(xiàn)其戰(zhàn)略執(zhí)行力。
    維持強(qiáng)烈推薦-A。暫不考慮新增外延，預(yù)計(jì)16/17/18 年凈利潤(rùn)分別為1.57億/1.91/2.41 億，分別同比增長(zhǎng)122%/21%/26%。假設(shè)定增增厚股本2276 萬(wàn)，預(yù)計(jì)16/17 年EPS 為1.14/1.38/1.75 元，對(duì)應(yīng)PE57/47/37 倍，強(qiáng)烈推薦。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：各業(yè)務(wù)板塊耦合性不夠，外延整合不確定性