>> 國泰君安-長高集團(002452)定增修訂案點評：重組方案調(diào)整，過會概率提升-160425
| 上傳日期： |
2016/4/26 |
大小： |
357KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
洪榮華，王浩 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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不考慮收購鄭州金惠的業(yè)績增厚，預計2016-2018 年EPS 分別為0.38、0.45、0.52元，定增方案調(diào)整后過會風險基本掃除，目標價13.43 元，維持“增持”評級。
調(diào)整交易對價，并新增董事長夫人王宗華的業(yè)績承諾及鎖定期限，基本解決由王宗華提前入股導致的過會風險。市場普遍認為王宗華提前入股鄭州金惠是本次過會的最大風險。通過下調(diào)交易對價至15.98 億元，已將提前入股帶來的浮盈大部分抹平。同時新增加王宗華做出的鄭州金惠業(yè)績承諾及業(yè)績賠償方案，給鄭州金惠業(yè)績上了雙保險。同時王宗華股份鎖定期增加至36 個月，短期無法通過拋售股票獲利。至此，抹平浮盈+業(yè)績承諾+鎖定36 個月基本解決了一大過會風險，過會概率提升。
新業(yè)務助力，公司發(fā)展拐點到來。1）電力設備新產(chǎn)品GIS 組合電器、低壓成套設備以及光伏EPC 打開新的成長空間。2015 年報顯示在手訂單8億元以上，足以大幅貢獻2016 年業(yè)績。2）新能源汽車高壓配電總成業(yè)務市場關注極低，業(yè)績有望超預期，公司在給時空電動車做配套之外還拓展了重慶力帆、眾泰、陜汽通家等客戶，2016 年市占率或達10%，實現(xiàn)收入1.5-2 億元。3）鄭州金惠技術先進可拓展性強，未來若定增完成，能夠顯著增厚業(yè)績，2016-2018 年業(yè)績承諾為0.71、1.1、1.438 億元。
風險提示。新能源汽車銷量不達預期、增發(fā)并購存在不確定性
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