>> 招商證券-長高集團（002452）主業(yè)盈利回升在即，新業(yè)務拓展公司格局-160228
| 上傳日期： |
2016/3/1 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
胡毅，游家訓 |
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隨著新產能訂單增加，公司2016 年主業(yè)盈利能力將得到回升，同時在圖像識別等新業(yè)務布局，將擴張公司業(yè)務格局。我們預計公司2016年~2018 年增發(fā)攤薄后的EPS 為0.35，0.41，0.53，基于公司2016 年業(yè)績預測和45 倍估值，目標價15.75 元，維持 “強烈推薦-A”投資評級。
主業(yè)訂單良好，但毛利下滑明顯。2016 年傳統業(yè)務盈利有望實現回升。在公司2015 年的收入結構中，隔離開關等傳統業(yè)務依然是公司最主要業(yè)務，產品毛利率下滑，是導致公司主業(yè)盈利下滑主要原因。而新產能逐步被客戶認可，同時總訂單量增加，有望帶動公司主業(yè)2016 年實現盈利回升。
新能源汽車相關業(yè)務高速增長。公司新能源汽車相關業(yè)務全年實現5900 萬凈利潤，主要客戶包括眾泰、東風、陜西通家、重慶力帆等。2016 年是新能源汽車行業(yè)繼續(xù)高速發(fā)展的一年，而公司相關業(yè)務也在走向逐步成熟中，受益于行業(yè)的快速成長而實現高速發(fā)展，我們預計公司2016 年新能源汽車業(yè)務將繼續(xù)保持高速增長態(tài)勢。
外延布局圖像識別業(yè)務，為公司發(fā)展帶來新格局。公司擬通過非空開增發(fā)，收購鄭州金惠100%股權，該公司以圖像識別技術產業(yè)化為主要發(fā)展方向，是圖像識別核心技術、產品提供商及解決方案提供商。由于鄭州金惠所擁有的圖像識別技術具備廣闊的應用前景，所以長高集團通過外延發(fā)展布局圖像識別，有望擴展公司未來業(yè)務發(fā)展格局。
維持“強烈推薦-A”投資評級。新業(yè)務的拓展，有望在2016 年為公司估值提升帶來顯著效應。而傳統業(yè)務盈利改善和新業(yè)務盈利并表，將顯著增厚每股盈利能力。我們預計公司2016 年~2018 年增發(fā)攤薄后的EPS 為0.35，0.41，0.53，基于公司2016 年業(yè)績預測和45 倍估值，給予公司目標價15.75 元，維持 “強烈推薦-A”投資評級。
風險提示：傳統業(yè)務業(yè)績增長低于預期；標的收購進度和未來發(fā)展低于預期。
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