久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

由于三家子公司從2015 年8 月份開始并表，新開源2015 年收入2.9 億元，YOY 14.7%，凈利潤5700 萬元，YOY 89.2%，凈利潤增速略高于此前業(yè)績快報預告的81.6%，EPS 0.33 元；每10 股分紅1 元（含稅）。
    2016 年1 季度業(yè)績符合預期。2016 年1 季度公司收入和凈利潤分別同比增長47.7%和56.9%，接近此前業(yè)績預告區(qū)間的上限，符合我們預期。同時公司預告，2016 年有信心完成銷售收入不低于4.2 億元，利潤不低于9000 萬元的經(jīng)營目標，我們認為，這只是公司最謹慎的一個預測，實際凈利潤將大大高于此數(shù)值。
    母公司第4 季度收入和凈利潤下降，但1 季度又恢復正常增長。如果剔除并表因素（三家子公司5 個月并表凈利潤1688 萬元），公司原有業(yè)務（母公司）2015 年收入同比略降7.4%，凈利潤同比增長34.9%，其中，第4 季度單季度收入和凈利潤分別同比下降達16.2%和17.6%，我們判斷主要是PVP 業(yè)務去年下半年景氣度較低。但是，2016 年1 季度母公司收入和凈利潤分別同比增長6.8%和12.1%，我們判斷主要是歐瑞姿貢獻較大。
    PVP 銷量略增，價格下降但毛利率上升。我們估計2015 年PVP 銷量不到5600 噸，同比增長1.3%；收入和毛利率則受到價格波動影響：最大的品種PVP-K30 由于價格下降而收入同比下降19.92%，但由于原材料價格下降更多，毛利率反而提升了9.4 個百分點，我們測算毛利潤同比增長31%。
    公司在年報中對PVP 的未來作了很好的展望，PVP 在抗艾藥物、啤酒加工助劑、天然氣開采、污水處理、新能源、涂料等多個領域有望獲得新的增量，未來3~6 年新增用量合計將超過2.9 萬噸（目前全球需求8 萬噸），公司在PVP新產(chǎn)品開發(fā)上有獨到優(yōu)勢，競爭優(yōu)勢將逐漸體現(xiàn)。
    歐瑞姿銷量翻番。歐瑞姿2015 年銷量80 多噸，同比翻番增長，2016 年1 季度銷量50 多噸（去年同期14 噸），繼續(xù)保持高速增長。
    三家子公司全部完成業(yè)績承諾。2015 年呵爾醫(yī)療凈利潤1402 萬元，YOY 57%，業(yè)績承諾完成率101.26%；三濟生物凈利潤7.58 萬元，YOY 1795%，業(yè)績承諾完成率101.05%；晶能生物凈利潤6.37 萬元，YOY 38%，業(yè)績承諾完成率106.52%。我們估計呵爾醫(yī)療2015 年宮頸癌檢測量70 多萬例，同比增長40%左右，新增醫(yī)院數(shù)量60 多家；三濟生物的“院內第三方檢驗”模式至2015 年底已經(jīng)與40 家三甲醫(yī)院合作，去年新增10 家左右。
    公司戰(zhàn)略清晰，兩大板塊齊頭并進。新開源已經(jīng)形成兩大業(yè)務：一是傳統(tǒng)的藥用輔料業(yè)務，二是健康診斷業(yè)務。藥用輔料PVP 和歐瑞姿都是兩大外企占據(jù)絕大多數(shù)市場份額，進口替代空間非常大；健康診斷業(yè)務將依托三濟生物的“院內第三方檢驗室”的模式，依靠代理商，在更多三甲醫(yī)院開設“醫(yī)院內部”的第三方檢驗室，打包呵爾、三濟、晶能的檢測業(yè)務，同時通過并購引入更多的檢測項目，為醫(yī)院提供全面的檢測服務。
    風險提示：呵爾醫(yī)療醫(yī)院開拓有低于預期的可能；能否進入“兩癌”篩查有不確定性。
    維持業(yè)績預測與評級。我們預測2016~2018 年凈利潤分別同比增長90%/37%/31%，EPS 分別為0.63/0.87/1.14 元（此前預測2016~2017 年EPS 為0.63/0.90 元）。我們認為，呵爾醫(yī)療擁有國內領先的細胞學檢測技術，未來成長空間非常廣大，三濟和晶能屬于市場高熱點的精準醫(yī)療和基因測序領域，公司未來還有較強并購預期，可以給予較高估值。維持“強烈推薦”評級。