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截止本報(bào)告期，占比60%的公司主營(yíng)業(yè)務(wù)光纖陶瓷插芯及套筒繼續(xù)受益于下游的光通信市場(chǎng)發(fā)展，在“寬帶中國(guó)”2015專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃、寬帶“提速、降費(fèi)”、光進(jìn)銅退以及數(shù)據(jù)中心大型化的帶動(dòng)下產(chǎn)銷量持續(xù)大幅提升。我們預(yù)計(jì)，2016全年陶瓷插芯將持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)水平，保持30%左右增長(zhǎng)。未來(lái)5G的推出以及大數(shù)據(jù)中心的建設(shè)將為插芯產(chǎn)品帶來(lái)新的需求。
    新品陶瓷獨(dú)家供應(yīng)小米5，參與OPPO R9，產(chǎn)能加速進(jìn)行時(shí)。2016年2月，新發(fā)布的小米5尊享版創(chuàng)新地采用了3D陶瓷機(jī)身，三環(huán)集團(tuán)為小米獨(dú)家供貨，成功將陶瓷外觀件打入消費(fèi)電子市場(chǎng)。公司目前正在積極擴(kuò)張?zhí)沾珊笊w的產(chǎn)能，為將來(lái)可能產(chǎn)生合作的手機(jī)廠商做足供應(yīng)儲(chǔ)備。同時(shí)，公司另一款產(chǎn)品“微晶鋯指紋識(shí)別蓋板”已經(jīng)實(shí)現(xiàn)批量化生產(chǎn)與供應(yīng)，目前為小米4S、小米5、OPPO R9供貨，預(yù)計(jì)二季度將帶來(lái)利潤(rùn)貢獻(xiàn)。
    銷售淡季表現(xiàn)優(yōu)異，看好全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。以往的四個(gè)季度中一季度是銷售淡季，陶瓷插芯業(yè)務(wù)仍然表現(xiàn)優(yōu)異，強(qiáng)勁的需求帶來(lái)較高安全邊際；其次，陶瓷封裝基座（PKG）在細(xì)分市場(chǎng)取得突破，預(yù)計(jì)收入增速達(dá)到50%；燃料電池隔膜板重獲客戶新訂單，銷量再上一層樓。同時(shí)下半年新品的業(yè)績(jī)?cè)龊裨偌由犀F(xiàn)金理財(cái)帶來(lái)的投資收益，我們看好公司全年業(yè)績(jī)能夠突破40%增長(zhǎng)。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司2016-2018 年每股收益分別為0.74、0.90、1.08 元，短期參考電子陶瓷材料以及陶瓷外觀件可比公司平均估值水平，即16 年30倍PE，目標(biāo)價(jià)22.2元，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    行業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
    產(chǎn)品工藝不達(dá)要求，新品產(chǎn)能跟不上，或用戶體驗(yàn)不佳。