>> 東方證券-三環(huán)集團(300408)新品推進超預(yù)期,小米5打響陶瓷后蓋第一炮-160225
| 上傳日期： |
2016/2/25 |
大?。?/td>
| 856KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
方重寅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
其中尊享版（陶瓷后蓋）售價為2699。
核心觀點
米5尊享版強勢發(fā)布，三環(huán)為陶瓷后蓋+指紋識別獨家供應(yīng)商。小米5尊享版創(chuàng)新地采用了3D陶瓷機身，相比玻璃材質(zhì)貴75%，高達8莫氏硬度，堅固耐磨，16道工序精工打造，帶來天然溫潤感。作為米5陶瓷版的獨家供應(yīng)商，三環(huán)集團成功將陶瓷外觀件打入消費電子市場。我們預(yù)計今年小米5的銷量將達到1200萬臺，尊享版銷量將達到360萬臺。同時我們預(yù)計陶瓷后蓋的銷售將為公司增厚7.2億。而同樣搭載指紋識別的米4S預(yù)計將貢獻800萬臺銷售，與米5全系列的指紋識別合計增厚1億銷售收入。
納米微晶鋯切入消費電子，未來空間巨大。納米微晶鋯得到小米認可很好地證明了其未來成為主流外觀件的可能性。目前全球主流的手機廠商都在逐步驗證采用陶瓷的可行性。我們認為，未來更多手機品牌使用陶瓷將成為一種趨勢。根據(jù)測算2016年陶瓷后蓋市場規(guī)模為300億，指紋識別為75億，未來還有很大空間，前期打下良好基礎(chǔ)將幫助公司在未來迅速提升市場份額。
業(yè)績快報表現(xiàn)靚麗，主業(yè)維持穩(wěn)定增長。業(yè)績快報顯示2015年公司收入同比增長13.13%，凈利潤同比增長34.77%。受益于聯(lián)通新增46.9萬個基站建設(shè)與大數(shù)據(jù)中心對于陶瓷插芯的需求增長，預(yù)計未來2年公司的主業(yè)將維持20%以上的增長，具有較高的安全邊際。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司2015-2017 年每股收益分別為0.94、1.13、1.37 元（不考慮新品），短期參考電子陶瓷材料以及指紋識別模組可比公司平均估值水平，即15 年44 倍PE 估值，維持目標價41.36元，維持買入評級。
風險提示
行業(yè)和實體經(jīng)濟下行導致的系統(tǒng)性風險。
|
|
