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受益于下游的光通信市場發(fā)展，在“寬帶中國”2015專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃、4G建設(shè)、光進(jìn)銅退的帶動(dòng)下需求大幅提升，占比高達(dá)60%的光纖陶瓷插芯保持了全年35%的穩(wěn)定增長。我們認(rèn)為，大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的建設(shè)、未來5G以及地下管廊項(xiàng)目將為插芯產(chǎn)品帶來新的需求。我們預(yù)測16/17年插芯業(yè)務(wù)將仍維持30%左右的增速。
    微晶鋯指紋識(shí)別批量擴(kuò)產(chǎn)，氧化鋯手機(jī)后蓋蓄勢待發(fā)。公司決定變更募集資金用途，將原有陶瓷基板項(xiàng)目轉(zhuǎn)為陶瓷指紋識(shí)別蓋板，擬投2.05億。該項(xiàng)目計(jì)劃建成年產(chǎn)能7200萬片，預(yù)計(jì)形成年收入2.3億，凈利5千萬左右。我們認(rèn)為，目前指紋識(shí)別市場規(guī)模在75個(gè)億左右，未來還有很大空間，前期打下良好基礎(chǔ)將幫助公司在未來迅速提升市場份額。同時(shí)我們開始看好陶瓷手機(jī)后蓋的發(fā)展機(jī)會(huì)，未來陶瓷后蓋在智能手機(jī)上的運(yùn)用將成為一大趨勢。
    高送轉(zhuǎn)派發(fā)現(xiàn)金回饋股東，公司對(duì)未來充滿信心。公司披露了2015年利潤分配預(yù)案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.5元，以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。同時(shí)，公司未收到5%以上股東以及董監(jiān)高的減持計(jì)劃，我們認(rèn)為，這充分體現(xiàn)公司對(duì)于未來的發(fā)展充滿了信心，同時(shí)我們也十分看好主業(yè)的穩(wěn)增長，以及新產(chǎn)品帶來業(yè)績?cè)鲩L的可能性。
    財(cái)務(wù)預(yù)測與投資建議
    我們預(yù)測公司2015-2017 年每股收益分別為0.94、1.13、1.37 元，短期參考電子陶瓷材料以及指紋識(shí)別模組可比公司平均估值水平，即15 年44 倍PE 估值，維持目標(biāo)價(jià)41.36元，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    行業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
    研發(fā)成本過高，而產(chǎn)品工藝達(dá)不到要求，新產(chǎn)品用戶體驗(yàn)不佳。