>> 東方證券-三環(huán)集團(300408)-傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)增長,靜待新品錦上添花-160310
| 上傳日期： |
2016/3/10 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
方重寅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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截止本報告期，占比60%的公司主營業(yè)務(wù)光纖陶瓷插芯及套筒繼續(xù)受益于下游的光通信市場發(fā)展，在“寬帶中國”2015 專項行動計劃、4G 建設(shè)、光進銅退的帶動下產(chǎn)銷量持續(xù)大幅提升。燃料電池隔膜板重獲客戶新訂單，銷量再上一層樓。我們預(yù)計，2016 全年陶瓷插芯將持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)水平，保持30%左右增長。未來5G 的推出以及大數(shù)據(jù)中心的建設(shè)將為插芯產(chǎn)品帶來新的需求。
小米5 帶領(lǐng)陶瓷外觀件切入消費電子，三環(huán)為獨家供應(yīng)商。2016 年2 月，新發(fā)布的小米5 尊享版創(chuàng)新地采用了3D 陶瓷機身，三環(huán)集團為小米獨家供貨，成功將陶瓷外觀件打入消費電子市場。我們假設(shè)今年小米5 尊享版的銷量達到360 萬臺，陶瓷后蓋產(chǎn)品將為公司增厚7.2 億收入；假設(shè)同樣搭載指紋識別的小米4S 貢獻800 萬臺銷售，與小米5 全系列的指紋識別將合計增厚1 億銷售收入，為公司全年業(yè)績錦上添花。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)需求依然強勁，看好全年業(yè)績增長。光纖陶瓷插芯與套筒一季度的銷售增長是公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的主要增長點，這也充分說明該產(chǎn)品今年不改向上趨勢；其次，陶瓷封裝基座（PKG）在細分市場取得突破，預(yù)計收入增速達到50%；同時新品的業(yè)績增厚再加上現(xiàn)金理財帶來的投資收益，我們看好公司全年業(yè)績能夠突破20%。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司2015-2017 年每股收益分別為0.94、1.13、1.37 元（不考慮新品），短期參考電子陶瓷材料以及指紋識別模組可比公司平均估值水平，即15 年43 倍PE 估值，維持目標價41.36 元，維持買入評級。
風險提示
行業(yè)和實體經(jīng)濟下行導(dǎo)致的系統(tǒng)性風險。
研發(fā)成本過高，而產(chǎn)品工藝達不到要求，新產(chǎn)品用戶體驗不佳。
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