>> 國信證券-三環(huán)集團(300408)15年報點評-主業(yè)持續(xù)增長,新品可望爆發(fā)-160315
| 上傳日期： |
2016/3/16 |
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| 415KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉翔，劉洵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司業(yè)績符合我們預(yù)期，報告期內(nèi)，受國家全面部署實施“寬帶降費提速”、“光進銅退”、數(shù)據(jù)中心建設(shè)等利好政策影響，公司第一大業(yè)務(wù)光纖陶瓷插芯貢獻收入14.86 億元，同比增長34.66%，營收占比進一步提升至60%。為適應(yīng)市場旺盛需求，公司陶瓷插芯處于持續(xù)擴產(chǎn)中，我們判斷該項業(yè)務(wù)今、明兩年仍將維持30%左右的增速，從而推動公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定成長。
研發(fā)穩(wěn)步推進
公司一直很注重研發(fā)投入，2015 年度研發(fā)費用為8228 萬元，比去年同期增長14%。報告期內(nèi)，公司進一步加大研究院的研發(fā)和檢測設(shè)備投入，設(shè)立了由6名兩院院士及多名相關(guān)學科專家組成的專家委員會，并聘請了幾十位來自美、日、歐的行業(yè)知名學者擔任技術(shù)顧問。截至報告期末，三環(huán)研究院擁有專職研發(fā)人員五百多名，研發(fā)了包括指紋識別蓋板，手機陶瓷后蓋，生物醫(yī)用陶瓷在內(nèi)的新產(chǎn)品，為公司培育了新的盈利增長點。其中，指紋識別蓋板達產(chǎn)后，將形成7200 萬片/年的產(chǎn)能，對應(yīng)產(chǎn)值2.3 個億，凈利潤近5000 萬；手機陶瓷后蓋已批量供貨，應(yīng)用于小米5 等手機。
新品可望爆發(fā)
與金屬、塑料相比，微晶陶瓷具備莫氏硬度高、介電常數(shù)高、無信號屏蔽且生物相容性好等優(yōu)點。本次小米5 的率先使用，有望點燃市場對于陶瓷材料的熱情。我們看好陶瓷材料將成為繼塑料、金屬之后，第三大后蓋材料，粗略估算對應(yīng)整個市場的潛在空間在600 億左右。公司為我國先進陶瓷材料領(lǐng)域絕對龍頭，未來必將充分受益移動互聯(lián)時代陶瓷外觀件市場的爆發(fā)。
維持“買入”評級
我們認為公司技術(shù)門檻高，業(yè)績增長確定性強，長期發(fā)展空間可被看好。我們預(yù)計公司16-18 年凈利潤為1130/1380/1618 百萬元，EPS 1.31/1.60/1.87 元，同比分別增長29.3%、22.1%、17.3%，對應(yīng)于16-18 年的PE 分別為24X、20X和17X，維持公司“買入”評級。
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