>> 申萬宏源-盤江股份(600395)2015年年報點評：區(qū)域市場龍頭，受益于供給側(cè)改革-160427
| 上傳日期： |
2016/4/27 |
大小： |
86KB |
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pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周泰，劉曉寧，孟祥文 |
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此報告為加密報告 |
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符合預(yù)期。2016 年一季報顯示，公司營收7.45 億元，同比減少29.03%。歸屬上市公司股東凈利潤-1.06 億元，同比去年由盈轉(zhuǎn)虧，主要是因今年一季度煤價遠(yuǎn)低于去年同期，導(dǎo)致同比下降金額巨大。
事件點評：
煤炭產(chǎn)銷量小幅增長，煤價下跌致使?fàn)I收縮減。國內(nèi)煤炭市場的持續(xù)低迷，供過于求得供需形勢嚴(yán)峻，公司原煤產(chǎn)量925.19 萬噸，同比減少7.23%，自產(chǎn)精煤銷售332.28 萬噸，同比減少11.36%；自產(chǎn)混煤銷售369.94 萬噸，下降2%；值得一提的是精煤比例由去年的37.57%下降至35.91%。公司煤炭主要供給于西南地區(qū)，受市場低迷影響，煤炭產(chǎn)銷量齊降，煤炭板塊業(yè)務(wù)營業(yè)收入38.2 億元，同比下降20.43%，因煤炭業(yè)務(wù)板塊占總營收的93.88%，所以總營收受累下降21.37%。
電力業(yè)務(wù)因電廠技改,營業(yè)收入減少97.89%。年報顯示，2015 年公司電流業(yè)務(wù)板塊營業(yè)收入358.47 萬元,同比去年減少97.89%;主要是由于公司下屬老屋基電廠和火鋪電廠由于環(huán)保原因停產(chǎn)技改，其中：老屋基電廠預(yù)備老屋基“上大壓小”低熱值煤熱電聯(lián)產(chǎn)動力車間項目，火電廠進行生產(chǎn)技術(shù)改造，因此較2014 年減少電力外銷收入3,183.12 萬元,降幅97.89%。
銷售費用和管理費用銳減,分別減少69.93%和40.65%。2015 年公司期間費用合計6.24 億元，同比下降42.93%。其中銷售費用0.63 億元,同比減少69.93%,主要是由于公司對攀鋼集團和攀鋼西昌鋼釩的銷售運費結(jié)算方式改變和支付盤江運通物流的代理服務(wù)費減少所致。管理費用4.74 億元,同比減少40.65%,主要是由于職工薪酬減少2.64 億元。而財務(wù)費用因融資成本提高導(dǎo)致增長12.77%至0.77 億元。
公司計劃2016 年原煤產(chǎn)量突破1000 萬噸。2016 年公司計劃原煤產(chǎn)量1090萬噸；商品煤產(chǎn)量800 萬噸，其中精煤400 萬噸，混煤400 萬噸；公司自2013年以來，受國內(nèi)煤炭市場持續(xù)低迷影響，已連續(xù)三年原煤產(chǎn)量均在1000 萬噸以下水平，2016 年計劃原煤產(chǎn)量再次突破1000 萬噸，反映了公司對供給側(cè)改革和市場回暖的信心。
供給側(cè)改革受益者，區(qū)域市場龍頭。從我們各地調(diào)研情況和各省規(guī)劃看實際去產(chǎn)能規(guī)模和速度快于全國目標(biāo)，預(yù)計供給將會加速收縮，煤價出現(xiàn)上漲勢頭。在不考慮需求大幅上升情況下，漲價下公司可實現(xiàn)業(yè)績大幅增長。貴州省于3 月1 日印發(fā)《關(guān)于推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提高經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量和效益的意見》，計劃用3 至5 年時間，壓縮煤礦規(guī)模7000 萬噸左右，設(shè)立省工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項獎補資金，對煤炭行業(yè)去產(chǎn)能給予財政、金融和土地政策等方面支持。盤江股份作為西南地區(qū)區(qū)域市場內(nèi)的龍頭企業(yè)，明顯受益于供給側(cè)改革。
投資觀點：公司煤質(zhì)較好，區(qū)域內(nèi)更具競爭力，且國內(nèi)煉焦煤價格反彈在即。
繼續(xù)維持“買入”評級。
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