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    主要觀點(diǎn)
    1) 營(yíng)業(yè)收入小幅增長(zhǎng)超市場(chǎng)預(yù)期 ：公司1-3月?tīng)I(yíng)業(yè)收入同比小幅增長(zhǎng)0.58%，超出市場(chǎng)預(yù)期。其中：公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)交易額市占率較已上升至1.4811%，較2015年底繼續(xù)增長(zhǎng)了0.25個(gè)百分點(diǎn)，較2015年同期增長(zhǎng)了0.46個(gè)百分點(diǎn)，因此公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入費(fèi)收入僅下滑16.01%。公司投行業(yè)務(wù)上，加大債券業(yè)務(wù)開(kāi)拓力度，取得了顯著的效果，一季度債券承銷(xiāo)金額同比大幅增長(zhǎng)288%，相應(yīng)的提升了公司投行業(yè)務(wù)收入。公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)完善了產(chǎn)品線，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)16.07%，公司2015年與百度牽手，雙方將圍繞大數(shù)據(jù)和人工智能在資管投資領(lǐng)域的應(yīng)用進(jìn)行研發(fā)合作，未來(lái)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有望迎來(lái)春天。
    2) 繼續(xù)定增補(bǔ)血 夯實(shí)資本實(shí)力：公司2月公布了再次非公開(kāi)發(fā)行股票募資計(jì)劃，公司擬募集資金總額不超過(guò)48億元，發(fā)行數(shù)量不超過(guò)3.34億股，發(fā)行價(jià)格不低于14.38元/股。此次募集資金投向主要在公司互聯(lián)網(wǎng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)以及自營(yíng)業(yè)務(wù)（主要是固定收益類(lèi)投資），公司再次募資已夯實(shí)資本實(shí)力，加大對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，進(jìn)一步提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力。
    投資建議
    給予未來(lái)六個(gè)月“增持”評(píng)級(jí)
    公司極具互聯(lián)網(wǎng)思維，早期與騰訊合作推出傭金寶，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)交易額市占率呈現(xiàn)穩(wěn)步提升的態(tài)勢(shì)，現(xiàn)又與百度牽手進(jìn)行戰(zhàn)略合作，深耕大數(shù)據(jù)，未來(lái)有望助力資管業(yè)務(wù)彎道超車(chē)。近期，公司控股股東之一致行動(dòng)人從二級(jí)市場(chǎng)增持公司股份亦是對(duì)公司未來(lái)發(fā)展充滿(mǎn)信心，同時(shí)，公司公告計(jì)劃繼續(xù)非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金總額不超過(guò)人民幣48億元用于公司業(yè)務(wù)發(fā)展，其發(fā)行價(jià)格不低于14.38元/股，公司繼續(xù)定增補(bǔ)血也有助于提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力。我們看好公司未來(lái)發(fā)展，預(yù)計(jì)公司16年、17年的EPS為0.52元、0.61元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為25.90倍和21.86倍，給予“未來(lái)六個(gè)月，增持”評(píng)級(jí)。