>> 廣發(fā)證券-中國平安(601318)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)力，個險保費爆發(fā)-160427
| 上傳日期： |
2016/4/27 |
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買入 |
作者： |
曹恒乾 |
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壽險個險保費收入1190.45 億元，其中個險新單保費收入427.11 億元，同比增長38.5%。電銷渠道保額收入38.98 億元，市場份額第一。整個壽險業(yè)務(wù)貢獻凈利潤124.44 億元，壽險保費收入整體趨勢持續(xù)向上。
市場沖擊顯現(xiàn)，投資收益縮水
一季度公司凈利潤和保費收入總體維持穩(wěn)健增長，但綜合收益出現(xiàn)大幅下降，同比下滑41.8%。考慮到去年下半年和一季度市場波動，公司投資可能面臨一定困難，但也在預(yù)期之中。今年年初，市場對于投資表現(xiàn)均有一定擔(dān)憂，平安一季度實現(xiàn)投資收益204.45 億元，同比下降36.4%。我們跟蹤可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動分析，平安真實浮盈14 年最高，全年實現(xiàn)浮盈373.15 億元。而15 年雖然各項業(yè)績表現(xiàn)亮眼，但實際浮盈為9.7億元，遠低于14 年，主要是下半年股災(zāi)沖擊。16 年初，市場繼續(xù)下挫，導(dǎo)致投資業(yè)績持續(xù)縮水。但從長遠來看，市場向上空間逐步擴大，行業(yè)投資收益有望觸底反彈。
互聯(lián)網(wǎng)金融持續(xù)發(fā)力，平安好醫(yī)生流量爆發(fā)
公司目前的戰(zhàn)略布局是朝互聯(lián)網(wǎng)覆蓋更加深入的平安3.0 進軍，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)將扮演越來越重要的角色。一季度公司各平臺活躍客戶數(shù)量繼續(xù)增長，其中陸金所平臺累計注冊用戶超2,105 萬，較年初增長275 萬；同時活躍投資用戶超483 萬，總交易量為13,009 億元。個人零售端交易量3,055 億元，機構(gòu)端交易量9,954 億元，繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先?！捌桨埠冕t(yī)生”，也不斷壯大，一季度迎來流量爆發(fā)，累計服務(wù)客戶6500 萬，日咨詢量峰值突破25 萬。
投資建議
公司對應(yīng)16 年P(guān)/EV 低于0.9 倍，接近底部，估值彈性較高，預(yù)計16年EPS3.59 元，BVPS20.97 元。
風(fēng)險提示
政策落地晚于預(yù)期等。
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