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2016/4/27 |
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推薦 |
作者： |
林喜鵬 |
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此外，公司對(duì)于代理人渠道的持續(xù)加碼也是保費(fèi)實(shí)現(xiàn)高增長的重要原因。2015 年末中國人壽的代理人規(guī)模創(chuàng)歷史新高，達(dá)到87 萬人，進(jìn)入2016 年后個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長，規(guī)模保費(fèi)達(dá)到1,190.5 億元，增長率達(dá)到27.7%，增速較2015 年一季度提升11.2 個(gè)百分點(diǎn)。受益于代理人渠道的保費(fèi)貢獻(xiàn)，平安壽險(xiǎn)一季度新業(yè)務(wù)價(jià)值的增長率達(dá)到38.3%，保證了保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的高質(zhì)量增長。
綜合金融業(yè)績平穩(wěn)增長，資產(chǎn)質(zhì)量整體可控
平安銀行一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤 60.9 億元，同比增長8.1%。其中非利息凈收入91.3 億元，同比增長65.3%，發(fā)展新型中間業(yè)務(wù)成果顯著；平安信托實(shí)現(xiàn)信托產(chǎn)品管理費(fèi)收入9.9 億元，同比增長9.1%。截至2016 年3 月31 日，信托資產(chǎn)管理規(guī)模6,161.0億元，較年初增長10.3%,其中事務(wù)管理類規(guī)模增35.6%至3,046.08 億元,投資類規(guī)模下降5.7%至1,619.2 億元，融資類規(guī)模下降7.7%至1,495.8 億元；平安證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.9億元，凈利潤7.5 億元，分別同比提升19.2%和16.7%。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，第一季度新增客戶數(shù)量的市場(chǎng)占比達(dá) 28%，存量客戶數(shù)行業(yè)排名持續(xù)提升至第七；投行業(yè)務(wù)方面，債券主承銷家數(shù)排名行業(yè)第四；資管業(yè)務(wù)方面，截至一季度末，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)3,012.6 億元，較年初增長 27.1%。
在資產(chǎn)質(zhì)量方面，平安銀行不良貸款余額197.5 億元，不良貸款率1.6%，撥備覆蓋率161.0%，撥貸比2.5%。不良貸款率較2015 年末提升0.11 個(gè)百分點(diǎn)，但從撥備覆蓋率和撥貸比來看，其指標(biāo)變化不大，風(fēng)險(xiǎn)仍屬整體可控。
陸金所成交量增長超4 倍，互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)圈持續(xù)推進(jìn)截至2016 年3 月31 日，陸金所平臺(tái)累計(jì)注冊(cè)用戶超2,105 萬，其中活躍投資用戶超483 萬，較年初增長120 萬。第一季度總交易量為13,009 億元，同比增長逾4 倍，繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。
以陸金所為核心，平安集團(tuán)的“互聯(lián)網(wǎng)金融綜合生態(tài)圈”布局持續(xù)推進(jìn)，“平安好醫(yī)生”累計(jì)為近6,500 萬用戶提供健康管理服務(wù)，日咨詢量峰值突破25 萬；平安付第一季度處理各類支付交易規(guī)模達(dá)到6,235 億元，同比增長208.1%；平安好房網(wǎng)站注冊(cè)用戶數(shù)突破900 萬，實(shí)現(xiàn)新房房產(chǎn)成交規(guī)模152.70 億元；二手房、租房業(yè)務(wù)穩(wěn)定推進(jìn)試點(diǎn)工作。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
短期來看，一季度拖累公司業(yè)績?cè)鲩L的主要因素是由于收益率變動(dòng)導(dǎo)致的凈利減少，而該影響將在后續(xù)期間進(jìn)行分?jǐn)?，因此未來期間內(nèi)公司業(yè)績?nèi)杂懈纳瓶臻g。
中長期來看，我們看好中國平安保費(fèi)質(zhì)量的持續(xù)提升利好保險(xiǎn)公司的長期盈利水平，以及互聯(lián)網(wǎng)+綜合金融商業(yè)模式的業(yè)績貢獻(xiàn)，目前中國平安圍繞保險(xiǎn)主業(yè)打造的綜合金融+生活服務(wù)生態(tài)圈已經(jīng)初具規(guī)模，看好未來年度會(huì)形成對(duì)業(yè)績的有力支撐。
預(yù)計(jì)16-18 年歸母凈利分別為598.1/688.0/810.3 億元，增速為10.4%/15.0%/17.8%，目前P/EV 為1.12，估值處于合理區(qū)間，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】資本市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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