>> 申萬宏源-中國平安(601318)投資收益創(chuàng)近年新高,交叉銷售效果顯著-160317
| 上傳日期： |
2016/3/17 |
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增持 |
作者： |
胡翔 |
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2）綜合收益為545.65 億元，同比下降21.59%；3）歸母股東權(quán)益為3342.48 億元，較年初增長15.4%；4）集團(tuán)內(nèi)含價值5528.53 億元，每股內(nèi)含價值30.24億元，同比上升17.2%；5）新業(yè)務(wù)價值308.38 億元，同比上升40.39%。
保險資金優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，投資收益率創(chuàng)近五年新高。1）2015 年總投資收益率7.8%，同比提升2.7 個百分點，凈投資收益率5.8%，同比提升0.5 個百分點；2）凈投資收益為847.40，同比增長27.1%，主要由于公司優(yōu)化資產(chǎn)配置，加大收益率較高的固定收益類資產(chǎn)投資，包括債權(quán)投資計劃、信托計劃等；3）在資本市場波動明顯加大下，公司將繼續(xù)推進(jìn)金融產(chǎn)品、優(yōu)先股及海外資產(chǎn)投資，進(jìn)一步豐富投資種類，提高收益穩(wěn)定性。
個險業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。1）2015 年壽險業(yè)務(wù)實現(xiàn)規(guī)模保費2998.14 億元，同比增長18.6%；個人壽險業(yè)務(wù)實現(xiàn)規(guī)模保費2691.07 億元，同比增長19.4%，其中新業(yè)務(wù)規(guī)模保費804.56 億元，同比增長50.9%，壽險新業(yè)務(wù)價值同比增長40.4%，體現(xiàn)了其關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整；2）大力推動保障型產(chǎn)品銷售，傳統(tǒng)壽險占比由2014 年8.75%提升至11.40%，分紅險和萬能險占比略有下降。
產(chǎn)險業(yè)務(wù)增速和質(zhì)量持續(xù)領(lǐng)先。1）2015 年實現(xiàn)保費收入1639.55 億元，同比增長14.5%。
交叉銷售和電話及網(wǎng)絡(luò)銷售渠道保費收入754.65 億元，同比增長21.6%；2）應(yīng)用新科技和大數(shù)據(jù)進(jìn)一步強(qiáng)化行業(yè)領(lǐng)先的風(fēng)險篩選能力和成本優(yōu)化能力，盈利能力保持優(yōu)良，綜合成本率為95.6%，基本與14 年持平，賠付率1%的下降被費用率1.3%的上升抵消。
互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)模式日趨成熟，交叉銷售效果顯著。1）截至2015 年末，公司互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模約2.42 億，較年初增長75.9%，移動端累計用戶數(shù)1.07 億，用戶在核心金融公司和互聯(lián)網(wǎng)金融公司間的遷徙超過千萬人次；2）通過個險渠道實現(xiàn)平安產(chǎn)險、平安養(yǎng)老險、平安健康險新增保費近300 億元，交叉銷售領(lǐng)先行業(yè)；3）截至2015 年底，陸金所平臺累計注冊用戶數(shù)1831 萬，較年初增長257.6%，活躍投資用戶數(shù)363 萬，較年初增長近10 倍，累計交易量達(dá)1.8 萬億。
維持“增持”投資評級。公司業(yè)務(wù)增長趨勢和質(zhì)量良好，壽險新保和內(nèi)含價值快速增長，產(chǎn)險盈利領(lǐng)先同業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)快速發(fā)展，維持“增持”評級，不調(diào)整盈利預(yù)測。預(yù)計2016-2018 年EPS 分別為3.56、3.69 和4.17，目前股價對2015 年P(guān)EV 為1.06 倍，建議關(guān)注利差損悲觀預(yù)期改善帶來的投資機(jī)會。
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