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    簡(jiǎn)評(píng)：
    壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，代理人渠道持續(xù)擴(kuò)充，新業(yè)務(wù)價(jià)值穩(wěn)步增長。2015年，平安壽險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)、健康險(xiǎn)三家公司共實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)2998.14億元，同比增長18.6%，增速在大型企業(yè)中位列前茅，原保費(fèi)收入市場(chǎng)份額13.1%，穩(wěn)居市場(chǎng)第二。渠道方面，優(yōu)化發(fā)展。受益于去年代理人準(zhǔn)入的放寬，代理人渠道持續(xù)擴(kuò)充至87 萬人，較年初增長36.9%，人均活動(dòng)率和產(chǎn)能也有所提升；銀保渠道保費(fèi)占比主動(dòng)降低；同時(shí)，大力發(fā)展電銷、網(wǎng)銷渠道，其中電銷渠道實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)130 億元，同比增長39%，市場(chǎng)份額第一，網(wǎng)銷渠道實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)25 億元，絕大部分為非投資型產(chǎn)品。產(chǎn)品方面，壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日趨合理。分紅險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)仍占主要部分，但比例有所降低，意外健康險(xiǎn)和普通壽險(xiǎn)占比27.9%，比去年提高5.8 個(gè)百分點(diǎn)。公司內(nèi)含價(jià)值不斷提升，一年新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長40.4%。
    產(chǎn)線業(yè)務(wù)方面，重視成本管控，兼顧規(guī)模和品質(zhì)，核心競(jìng)爭(zhēng)力明顯。平安產(chǎn)險(xiǎn)2015 年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1639.55 億元，同比增長14.5%，其中車險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入1311.17 億元，同比增長18.5%。充分發(fā)揮綜合金融平臺(tái)優(yōu)勢(shì)發(fā)展交叉銷售，效果顯著，來自于交叉銷售和電話及網(wǎng)絡(luò)銷售的保費(fèi)收入754.65 億元，同比增長21.6%。2015 年綜合成本率優(yōu)良95.6%，只較去年提升0.3 個(gè)百分點(diǎn)，在改革背景下競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)中保持穩(wěn)定，顯示出出色的成本管控能力，品質(zhì)和規(guī)模雙豐收，核心競(jìng)爭(zhēng)力明顯。
    在以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的償二代制度下，公司償付能力充足率更高，體現(xiàn)公司優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和經(jīng)營水平。數(shù)據(jù)顯示，平安壽險(xiǎn)和平安產(chǎn)險(xiǎn)在償二代監(jiān)管下償付能力充足率分別為219.7%和269.5%，均高于償一代水平。
    保險(xiǎn)資金投資端實(shí)現(xiàn)總投資收益7.8%，創(chuàng)近年新高。受益于2015年前半年資本市場(chǎng)的繁榮，公司投資收益處于較高水平。針對(duì)下半年股災(zāi)的負(fù)面影響，公司及時(shí)調(diào)整投資策略，動(dòng)態(tài)配置權(quán)益類資產(chǎn)的投資結(jié)構(gòu)，加大固定收益類品種的投資，全年實(shí)現(xiàn)凈投資收益率5.8%，總投資收益率7.8%，分別較去年提升0.5 和2.7 個(gè)百分點(diǎn)。
    互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)快速發(fā)展，模式日趨成熟。2015 年平安互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模達(dá)到2.42 億，較年初增長75.9%，其中，持有核心金融產(chǎn)品用戶數(shù)超過0.57 億，占比達(dá)23.6%。同時(shí)，移動(dòng)端用戶增長迅猛，APP總用戶規(guī)模達(dá)1.07 億。新披露的線上線下客戶遷徙受關(guān)注，從核心金融公司遷往互聯(lián)網(wǎng)金融公司用戶達(dá)到3292 萬，從互聯(lián)網(wǎng)金融公司遷往核心金融公司用戶為1977 萬。旗下陸金所成為中國最大的互聯(lián)網(wǎng)金融交易信息綜合服務(wù)平臺(tái)，平安健康自聘和簽約醫(yī)生出具規(guī)模、供藥網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國，成為平安用戶量第二的app 平臺(tái)，適應(yīng)未來健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。
    投資建議：中國平安整體業(yè)績(jī)高速增長，凈利潤增速符合預(yù)期，產(chǎn)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)均積累了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，公司堅(jiān)定走著互聯(lián)網(wǎng)+綜合金融的發(fā)展路線，充分整合客戶資源、完善業(yè)務(wù)模式，逐步進(jìn)入“開放平臺(tái)+開放市場(chǎng)”的3.0 模式。作為未來互聯(lián)網(wǎng)金融和綜合金融趨勢(shì)的領(lǐng)軍企業(yè)，發(fā)展前景良好，推薦買入。預(yù)計(jì)2016 年EPS 為3.64元，EVPS 為36 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)利率下行環(huán)境壓力。