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    投資要點(diǎn)：
    維持“增持”評級，維持目標(biāo)價(jià)40.80 元。維持2016-2018年EPS盈利預(yù)測3.41/3.91/4.61 元。公司2016 年一季報(bào)業(yè)績符合市場預(yù)期，歸母凈利潤207 億元，同比增長3.7%；歸母凈資產(chǎn)3476.93 億元，較2015年末增長4.0%。在投資收益率下行和750 日移動(dòng)平均收益率下行帶來補(bǔ)提準(zhǔn)備金的雙重壓力下，中國平安的業(yè)績?nèi)匀荒軐?shí)現(xiàn)較好的增長，難能可貴，也證明了綜合經(jīng)營的保險(xiǎn)公司在應(yīng)對利率下行方面更有優(yōu)勢，基本面更好。
    核心金融業(yè)務(wù)中產(chǎn)、壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)量升價(jià)增，其他板塊經(jīng)營穩(wěn)健。1）個(gè)險(xiǎn)新單穩(wěn)健增長，壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長38.3%。平安壽險(xiǎn)2016 年產(chǎn)品策略未發(fā)生變化，且客戶和人力儲(chǔ)備充分，2016 年保費(fèi)仍將高增長。我們也注意到平安壽險(xiǎn)開門紅期間沒有銷售4.025%的傳統(tǒng)險(xiǎn)，因此相對其他公司的產(chǎn)品策略更加穩(wěn)健。2）產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜合成本率維持低位，但受到保證保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速只有3.9%，車險(xiǎn)繼續(xù)高速增長。預(yù)計(jì)2016 年保費(fèi)增速平穩(wěn)，綜合成本率可能會(huì)由于保證保險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整小幅上升。3）其他核心金融板塊業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健。銀行非利息凈收入大幅增長65.3%，帶來營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)較高增長；信托業(yè)務(wù)進(jìn)一步優(yōu)化結(jié)構(gòu)控制風(fēng)險(xiǎn)；證券業(yè)務(wù)凈利潤增速16.7%。
    繼續(xù)推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展和客戶遷徙，互聯(lián)網(wǎng)金融板塊將為公司帶來新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。陸金所等互聯(lián)網(wǎng)金融公司用戶數(shù)和交易量高速增長。在客戶遷徙上，截至一季度末，核心金融公司客戶中的一半以上已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)用戶；而核心金融公司新增客戶中接近30%來自于互聯(lián)網(wǎng)用戶。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場大幅回調(diào)。