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借助“工業(yè)4.0”及“一帶一路”戰(zhàn)略規(guī)劃，同時(shí)布局海內(nèi)外散物料運(yùn)輸市場(chǎng)，加之背靠上市公司融資平臺(tái)解決珀挺訂單執(zhí)行資金瓶頸問題，我們預(yù)計(jì)珀挺16 年起訂單將全面釋放，訂單有望大幅超預(yù)期。
    ◆傳統(tǒng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，超凈排放改造放量致洛卡環(huán)保業(yè)務(wù)穩(wěn)定成長(zhǎng)：受袋式除塵新增設(shè)備需求增速高峰已過，未來需求主要來自現(xiàn)有設(shè)備核心耗材替換影響，預(yù)計(jì)公司傳統(tǒng)濾料業(yè)務(wù)未來規(guī)模將保持穩(wěn)定。公司14 年收購(gòu)北京洛卡環(huán)保100%股權(quán)布局煙氣脫硝領(lǐng)域，受益燃煤電廠超凈排放改造市場(chǎng)放量，脫硝業(yè)務(wù)仍望穩(wěn)定成長(zhǎng)。
    ◆外延拓張或常態(tài)化;股價(jià)雙倒掛,反彈預(yù)期強(qiáng)烈：公司在收購(gòu)洛卡環(huán)保以及廈門珀挺之后，于15 年下半年起計(jì)劃收購(gòu)眾鑫60%和盛發(fā)環(huán)保5%股權(quán)，進(jìn)一步布局潔凈工廠中端運(yùn)營(yíng)及末端脫硫廢水“零排放”領(lǐng)域。公司目前股價(jià)為14.31 元,低于大股東增持的均價(jià)19.21 元25.5%,也低于增發(fā)價(jià)格17.77 元19.5%,未來反彈預(yù)期強(qiáng)烈。
    ◆投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司16/17 年凈利潤(rùn)分別為1.9/2.9 億元，考慮配套資金募集完成后總股本4.05 億股，我們預(yù)計(jì)16-17 年EPS 分別為0.47 元、0.72 元，公司當(dāng)前股價(jià)分別對(duì)應(yīng)16-17 年EPS 的30/20 倍PE。公司為A 股目前唯一一家潔凈工廠的平臺(tái)服務(wù)商，積極布局“一帶一路”，加之16 年業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)以及未來將持續(xù)外延并購(gòu)的預(yù)期，給予公司17 年EPS 的28 倍目標(biāo)市盈率，對(duì)應(yīng)股價(jià)20.2 元，隱含上漲空間41.2%，首次給予“買入”評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：
    匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，海外訂單落地、釋放不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。