>> 國泰君安-云南旅游(002059)2016年一季報點評：業(yè)績符合預(yù)期，資本運作預(yù)期漸強-160429
| 上傳日期： |
2016/4/29 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
劉越男 |
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維持2016/17 的EPS 為0.15/0.19 元，維持目標(biāo)價15.6 元，增持。
業(yè)績簡述：公司2016 年1Q 營收1.48 億元/-25.96%，歸母扣非凈利-1273.6 萬元/-167.96%，EPS -0.02 元/-317.5%，業(yè)績符合預(yù)期。
主營業(yè)務(wù)平穩(wěn)運行，但園區(qū)等相關(guān)業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟影響有所下滑。
①公司旅游交通、會議酒店、旅行社業(yè)務(wù)平穩(wěn)運行，但受宏觀經(jīng)濟下行壓力影響，園區(qū)物業(yè)經(jīng)營、園林園藝工程等相關(guān)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入及利潤同比減少致使?fàn)I收下滑；②公司加強內(nèi)部控制，實現(xiàn)毛利率27.42%/+1.61pct。③公司期間費用率達(dá)到38.17%/+9.7pct，其中銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率分別同比上升4.3pct、3.7pct、1.7pct，拖累業(yè)績表現(xiàn)。④預(yù)計2016 年1-6 月低碳中心項目實現(xiàn)收入和利潤同比大幅增加，帶動公司歸母凈利為正且同比增加161.9%-211.6%.公司有望充分享受政策紅利，未來資本運作可期。①云南省委、省政府近日提出，未來三年將投資約4759 億元，加快旅游業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推進(jìn)全域旅游發(fā)展戰(zhàn)略，世博集團是首號重點培養(yǎng)旅游集團，公司未來有望充分享受政策紅利；②公司提出建設(shè)云南省旅游產(chǎn)業(yè)綜合實力最強投融資平臺，整合省內(nèi)外優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)和項目，積極籌劃新一輪并購重組，有望在引入戰(zhàn)投、管理層股權(quán)激勵、資產(chǎn)整合等方面突破。③世博新區(qū)規(guī)劃建設(shè)方案已獲批，公司旗下700 畝核心地產(chǎn)未來將以松壑鄰里和鳴鳳鄰里為主，打造全方位生態(tài)養(yǎng)老項目。
風(fēng)險提示：國企改革不確定因素多；定增進(jìn)度低于預(yù)期。
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