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扣非凈利潤6.29 億元，同比減16.70%。
    ■營業(yè)收入穩(wěn)健增長，毛利率下滑導(dǎo)致凈利減少：公司一季度營業(yè)收入同比增9.39%，增速提高8 個百分點。但受不利的宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響，港口競爭加劇，且成本端由于人工、折舊、運輸?shù)荣M用大幅提升，總毛利額下降5.8%，毛利率較去年同期降低3.36 個百分點至20.0%，加之投資收益減少約一個億，致使凈利同減13.96%至6.58 億元。
    ■整合舟港股份，寧波-舟山港靜待揚帆：日前公司公告收購舟港股份85%股權(quán)已獲股東大會通過，重組后公司將以90.9%股份控股舟港股份。舟山港與寧波隔海相望，且具備豐富的岸線資源，利于不同船型多方位自由通航，且背靠長三角，具有廣闊的腹地。此外，舟山籌建自貿(mào)區(qū)方案已進入審批環(huán)節(jié)。若成功入圍，寧波港龍頭地位將得到進一步夯實。本次收購?fù)瓿珊?，期待兩港得以?yōu)勢互補，資源配臵得到優(yōu)化，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，進一步增強公司主業(yè)實力。
    ■政策與市場趨勢帶來新機遇：宏觀層面，隨著一帶一路、長江經(jīng)濟帶等國家戰(zhàn)略的深入推進，寧波作為兩者節(jié)點之一有望釋放潛能；地方層面，浙江省作為海洋大省，相繼出臺的一系列推進省內(nèi)港口資源整合政策或?qū)幉ǜ厶峁┲С?。而在?dāng)前航運市場聯(lián)盟化、船舶大型化趨勢日益加深背景下，公司在港口水深與相關(guān)服務(wù)方面具有明顯的比較優(yōu)勢。
    ■投資建議：預(yù)計公司2016 年-2018 年的收入增速分別為7.6%、8.3%、9.8%，凈利潤增速分別為3.0%、2.2%、8.8%，考慮公司浙江港口平臺地位，給予增持-A 評級，6 個月目標(biāo)價為7 元，相當(dāng)于2016 年35 倍市盈率。
    ■風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟超預(yù)期下滑、整合進程低于預(yù)期