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（2）2016 年一季度公司實(shí)現(xiàn)銷售收入35.74 億元，同比增長27.11%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市股東凈利潤1.28 億元，同比追溯調(diào)整后增長109.25%（扣非后為109.51%，同比追溯調(diào)整前增長184.48%）。同時(shí)，公司預(yù)計(jì)2016 年1-6 月累計(jì)凈利潤對比去年同期可能大幅增長100%-150%，主要原因是生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)利潤增長迅速以及公司下屬虧損企業(yè)虧損金額減少，按照去年同期調(diào)整后預(yù)計(jì)，即為2-2.5 億元，業(yè)績釋放大超市場預(yù)期。
    點(diǎn)評：“不看他說什么，而看他做什么”，我們一直強(qiáng)調(diào)新管理市場化程度和執(zhí)行力不同以往、毋庸置疑，上任不到一年，海外并購落地，虧損企業(yè)全部剝離，今年輕裝上陣，明年徹底卸下歷史包袱，此次業(yè)績釋放打消最后疑慮，終于證明自己，期待后續(xù)激勵(lì)完成徹底理順機(jī)制，未來牛肉龍頭可期，上調(diào)2016年盈利預(yù)測至5.5 億元，目前不到18 倍，短期市值目標(biāo)140 億（對應(yīng)今年25 倍），中期目標(biāo)200 億元，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦！短期看業(yè)績釋放下養(yǎng)殖資產(chǎn)和海外并購重估，長期看牛肉風(fēng)口和效率提升（期待后續(xù)管理層激勵(lì)）——公司生豬存欄100 萬頭（51%權(quán)益占比），最新頭均盈利達(dá)到800 元，年均有望達(dá)600 元左右，預(yù)計(jì)全年貢獻(xiàn)3 個(gè)億，收購SFF 全年并表有望貢獻(xiàn)利潤接近1 個(gè)億，同時(shí)公司虧損企業(yè)清理加速，減虧成效下半年將逐漸顯現(xiàn)，加上原有業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)公司16 年總體業(yè)績相比15 年將實(shí)現(xiàn)翻倍式增長。
    牛肉從產(chǎn)業(yè)風(fēng)口走向資本風(fēng)口，梅林收購SFF 掌握優(yōu)質(zhì)牛源，未來有望成長為國內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)。牛肉是空間巨大的藍(lán)海市場，行業(yè)規(guī)模保守估計(jì)在5000 億元左右，且成長潛力仍足，目前市場仍然處于較為初級的競爭階段，品牌化、冷鮮化都剛剛起步，未來空間和機(jī)會(huì)不言而喻。1 月25 日新大洲A 公告，恒陽牛業(yè)擬以6.997 億元受讓原第一大股東股份，成為上市公司第一大股東，恒陽牛業(yè)為國內(nèi)進(jìn)口牛肉龍頭（牛肉進(jìn)口量居首位），其業(yè)績承諾讓人眼前一亮（2016-2018 年度凈利潤不低于4、5、6 億元），上市后市值接近百億，牛肉有望從我們持續(xù)提示的產(chǎn)業(yè)風(fēng)口走向資本風(fēng)口。而梅林未來的模式和恒陽也極為相近，恒陽掌握著澳大利亞最大的牛肉出口企業(yè)，梅林收購的SFF 同樣為新西蘭最大的牛羊肉出口企業(yè)（預(yù)計(jì)5 月底完成交割，全年并購貢獻(xiàn)利潤有望接近1 億元），而且單從屠宰體量上來說，SFF 可能更大，同時(shí)梅林終端渠道資源豐富，兩者都符合我們所認(rèn)為最有可能突圍中國牛肉市場的特質(zhì)：“控制海外資源+國內(nèi)具有品牌/渠道”。
    目標(biāo)價(jià)21.3 元，重申“買入”評級。預(yù)計(jì)公司2016-17 年實(shí)現(xiàn)收入252、276 億元，同比增長106%、9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.5、6.3 億元，同比增長235%、15%，對應(yīng)EPS 分別為0.59、0.67 元。給予短期市值目標(biāo)140 億元（對應(yīng)今年25 倍），中期目標(biāo)200 億元，對應(yīng)股價(jià)21.3 元，重申“買入“評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問題、海外審批進(jìn)度落后預(yù)期。