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而2016 年Q1 全國重點(diǎn)大中型鋼企虧損89.80 億元，同比增虧411%；這說明寶鋼的盈利顯著好于行業(yè)水平。而Q1 上海冷軋、螺紋鋼的均價(jià)分別同比下跌19.80%、19.02%，這說明寶鋼盈利優(yōu)異并非來自細(xì)分品種的獨(dú)立行情，更多是來自公司的產(chǎn)品競爭力和成本控制。
    ◆梅鋼公司巨虧局面有待扭轉(zhuǎn)，湛江鋼鐵的技經(jīng)指標(biāo)和競爭力正在爬坡。
    2015 年梅鋼總資產(chǎn)294 億元、凈資產(chǎn)94.2 億元，虧損17.2 億元；湛江鋼鐵總資產(chǎn)515 億元、凈資產(chǎn)186 億元，虧損3.2 億元。梅鋼是寶鋼股份業(yè)績（2015 年凈利潤10.13 億元）最大的拖累，急需扭虧增效；而湛江鋼鐵整體進(jìn)展順利，2030 冷軋產(chǎn)線全面進(jìn)入熱負(fù)荷試車階段，處于爬坡期的主要產(chǎn)線技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和成本水平快速接近樣板工廠。
    ◆投資要點(diǎn)：綜合競爭力最強(qiáng)的鋼鐵龍頭，“一體兩翼”戰(zhàn)略和國企改革值得期待。（1）寶鋼股份的競爭力不僅體現(xiàn)在產(chǎn)品質(zhì)量上，也體現(xiàn)在業(yè)績上，甚至逐漸包括了成本控制；（2）寶鋼股份以鋼鐵主業(yè)為主體，同時(shí)大力發(fā)展“由制造向服務(wù)轉(zhuǎn)型”的載體歐冶云商，這個(gè)戰(zhàn)略是順應(yīng)行業(yè)大趨勢，值得期待；（3）工信部提出通過兼并重組形成1-2 家超億噸粗鋼產(chǎn)量企業(yè)，我們傾向于認(rèn)為寶鋼牽頭進(jìn)行部分大型鋼鐵企業(yè)整合的可能性比較大，這將有利于提升高端板材的集中度和議價(jià)能力，對寶鋼股份的業(yè)績也構(gòu)成利好。
    ◆投資建議：行業(yè)龍頭競爭力再上臺階，首次給予“增持”評級。我們預(yù)計(jì)寶鋼股份2016 年至2018 年EPS 分別是0.50 元、0.60 元、0.71 元。
    考慮到公司汽車板產(chǎn)品競爭力的增強(qiáng)、鋼鐵電商業(yè)務(wù)的崛起以及央企合并預(yù)期，我們首次給予公司“增持”評級，并給予1.0 倍PB 估值，按最新2016 年3 月31 日每股凈資產(chǎn)6.95 元/股計(jì)算，給予6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)6.95元。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)分析：（1）鋼鐵行業(yè)波動的風(fēng)險(xiǎn)；（2）公司經(jīng)營不善的風(fēng)險(xiǎn)。