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其中游戲業(yè)務收入5.07 億，同比增長211.36%。順網游戲大幅增長主要受益于公司新增5000 萬用戶，累計付費用戶達到200 萬，同時運營的游戲數量和開服數皆有增長：游戲自研28 款，獨代12 款，聯(lián)運100 款，開服數達到14348 組。廣告推廣業(yè)務增長平穩(wěn)，2015 年同比增長8.49%，未來該業(yè)務將重點依托大數據營銷。移動WIF 業(yè)務目前進展平穩(wěn)，出貨量達5 萬臺，日活用戶600 萬，未來考慮走DSP 方向進行變現(xiàn)。
    國瑞信安業(yè)務情況。2015 年國瑞信安凈利潤2994 萬，超業(yè)績承諾200 萬，2015年該部分業(yè)務未體現(xiàn)，因為國瑞信安要2016 年2 月并表。2016 年1-3 月國瑞信安是虧損的，原因是受行業(yè)因素下半年才確認收入。公司收購國瑞的重點是在互聯(lián)網安全的布局，為用戶打造安全的網絡環(huán)境而非利潤。此外，2016Q1 季報預收款項的快速增長也與國瑞信安收到較多的預收款有關。
    2016 重點推進方向之一：火馬電競。公司2014 年已開展ISS 線下網吧電競賽事，覆蓋城市25 個，參賽戰(zhàn)隊達3000 多支。但公司認為線下的電競比賽并非順網電競業(yè)務的終點，因此2016 年將重點推進線上電競平臺——火馬電競。該平臺獨特的“勝場有你”機制可有效提升用戶黏性和付費率，目前國內尚未見到可比標的，美國有一家類似公司。公司認為，目前電競業(yè)態(tài)下，CP、用戶、俱樂部、職業(yè)聯(lián)賽、直播媒體這些環(huán)節(jié)中，存在著用戶和之后環(huán)節(jié)連接的中斷?；诖耍?、公司將通過火馬電競打造草根聯(lián)賽，挖掘選手數據，簽約后建立職業(yè)戰(zhàn)隊參加比賽；2、目前電競內容依然稀缺，在火馬電競平臺上產生的優(yōu)質資源還可賣給游戲直播平臺。此外，火馬電競平臺還為游戲制作廠商的游戲推廣建立了新的方式和渠道，
    2016 重點推進方向之二：VR 業(yè)務。公司已開始招募國內網吧業(yè)主開展線下體驗業(yè)務，開啟活動3 天內已有數千家網吧報名。目前，順網已經形成順網VR 三角形：硬件支持、軟件支持、內容支持。其中，硬件方面公司已與HTC 合作，未來有望將合作范圍繼續(xù)礦大；軟件方面，公司推出順網SDK：連接順網通行證（跨平臺的），通過防盜版加密機制后（保證網家安全以及內容的獨占），計時付費或道具付費開始（支持移動支付），游戲結束時可通過單機存檔實現(xiàn)云儲存（跨場所）。內容支持方面，公司已經同中國、臺灣、日本、歐洲的團隊進行合作，未來VR 游戲數量情況：代理10+款、上線精品30+款、總上線幾個月內有70+款，但這是一個逐步的過程。網吧報名情況，數千家報名，200 多個城市（3 天），最終定50 家。未來順網將通過順網VR 三角形做中國VR 生態(tài)的引領者和連接者。
    獨立董事更換，公司戰(zhàn)略投資布局能力提升。近期王小川先生、靳海濤先生等人成為公司獨立董事主要是為了提升公司戰(zhàn)略投資布局能力，為公司長期戰(zhàn)略規(guī)劃、法律保障方面提供建議。
    盈利預測。維持前期報告中對公司的判斷，我們預計公司2016-2018 年的EPS分別為1.41、1.63、1.81 元，考慮同行業(yè)三七互娛、愷英網絡、盛天網絡2016年PE 49 倍、31 倍、94 倍，我們給予公司2016 年70 倍PE，對應目標價98.7元，維持買入評級。
    風險提示：網吧市場持續(xù)萎縮；新業(yè)務進展不及預期；大盤系統(tǒng)性風險導致估值下移。