>> 招商證券-順網(wǎng)科技（300113）游戲業(yè)務驅動業(yè)績持續(xù)高增長，VR生態(tài)布局格局再提升-160422
| 上傳日期： |
2016/4/25 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
方光照，顧佳 |
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2015年公司游戲聯(lián)運業(yè)務實現(xiàn)收入5.1億元，同比大增211%；游戲平臺獨代產(chǎn)品近12款，自研28款，聯(lián)運游戲100余款，平臺開服數(shù)量大幅增長，至2015年末已升至行業(yè)第四；2015年平臺新增注冊用戶逾5000萬，付費用戶超200萬，增長較快；2016年一季度業(yè)績繼續(xù)大幅增長，我們判斷更多還是來自順網(wǎng)頁游平臺和浮云休閑游戲的貢獻。
占領VR產(chǎn)業(yè)制高點，VR推廣落地開啟生態(tài)搭建，平臺價值將進一步提升。2015年公司與HTC戰(zhàn)略合作，獲得在大陸公眾上網(wǎng)場所的獨家代理權，當前已啟動順網(wǎng)VR全國旗艦店招募，落地VR推廣，通過在網(wǎng)吧搭建VR體驗區(qū)、鋪設HTC VIVE設備方式進行。2016年公司將繼續(xù)布局全球VR產(chǎn)業(yè)，并根據(jù)自身在公共上網(wǎng)市場長期積累的品牌和運營經(jīng)驗，開拓VR行業(yè)線下線上聯(lián)動運營的新模式；將繼續(xù)保持并深化與全球頂級VR硬件和內容企業(yè)的深度合作，建立起圍繞用戶沉浸式消費、硬件平臺與內容開發(fā)者深度參與的行業(yè)生態(tài)模式。我們認為公司依托網(wǎng)吧渠道領先優(yōu)勢、自身平臺眾多用戶，以及與海外VR領先企業(yè)深度合作，將基于網(wǎng)吧場景搭建VR生態(tài)鏈，在內容、游戲分發(fā)等領域變現(xiàn)，逐漸實現(xiàn)VR從B端向C端導流，打開新的增長空間。
廣泛合作并布局IP、安全業(yè)務，鞏固平臺領先地位。公司與慈文傳媒基于IP的授權和視頻內容分發(fā)等方面的深入合作有望逐步落地，收購國瑞信安后，安全業(yè)務將有效保障公司互聯(lián)網(wǎng)娛樂平臺安全，向應用級互聯(lián)網(wǎng)平臺升級。
維持“強烈推薦”評級。預計2016/17/18年EPS分別為1.49/1.93/2.32元，業(yè)績持續(xù)高增長為公司股價提供較高安全邊際，而公司切入空間巨大且正處于爆發(fā)初期的VR產(chǎn)業(yè)，VR時代平臺價值將進一步提升，打開其市值空間。
風險提示：VR布局推進低于預期、游戲聯(lián)運增長情況低于預期
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