>> 中信證券-順網(wǎng)科技（300113）2015年業(yè)績快報及2016年一季度業(yè)績預告點評-不斷完善產(chǎn)品矩陣，繼續(xù)挖掘用戶價值-160229
| 上傳日期： |
2016/2/29 |
大小： |
801KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳劍 |
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評論：
網(wǎng)絡廣告及互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務拓展順利，業(yè)績高增長超預期。公司2015年業(yè)績超預期增長，營收同比增長57.48%，歸屬凈利潤同比增長82.08%，主要依靠網(wǎng)絡廣告推廣與增值業(yè)務的收入增長和所運營游戲推廣順利。預計2016年公司將繼續(xù)擴大網(wǎng)吧市場規(guī)模，并不斷圍繞網(wǎng)吧用戶需求提供游戲、廣告等優(yōu)質(zhì)服務，實現(xiàn)業(yè)績繼續(xù)高增長。
切入C端，虛擬現(xiàn)實成為繼游戲之后新亮點。作為為國內(nèi)一線頁游平臺，公司在游戲研發(fā)推廣運營方面有著豐富經(jīng)驗，此前牽手VR硬件領(lǐng)先者HTC，在公眾上網(wǎng)場所資源整合、渠道搭建、內(nèi)容計費管理等方面展開合作，打造基于網(wǎng)吧生態(tài)。而根據(jù)騰訊IEG數(shù)據(jù)，2014年全國網(wǎng)吧數(shù)量在13萬家左右，假設3年內(nèi)VR滲透率達到20%，VR體驗收費30元/次、每家店平均每天接待20人次，則2017年網(wǎng)吧VR體驗市場規(guī)模將達56.9億元，順網(wǎng)依托引流價值和卡位優(yōu)勢，直接切入C端，有望在前景廣闊的網(wǎng)吧虛擬現(xiàn)實市場占有較大份額。
國信瑞安過戶完成，產(chǎn)品矩陣不斷完善。公司近年來持續(xù)圍繞網(wǎng)吧核心用戶進行布局，此前公告收購的國信瑞安1月過戶完成后，產(chǎn)品矩陣已涵蓋移動互聯(lián)、互聯(lián)網(wǎng)金融、泛娛樂產(chǎn)業(yè)、信息安全、虛擬現(xiàn)實線下體驗等細分領(lǐng)域。通過在產(chǎn)業(yè)鏈上下游、產(chǎn)品線各層次進行并購和合作，公司提升了原有2B游戲業(yè)務的流量入口的用戶價值和變現(xiàn)能力。
完善入口流量價值，布局運營級互聯(lián)網(wǎng)平臺公司。公司目前正在向運營級互聯(lián)網(wǎng)公司轉(zhuǎn)型，提出"一個平臺，多終端，多服務"的業(yè)務布局，外延式拓展的戰(zhàn)略思路清晰：1）公司基于自身的平臺流量優(yōu)勢，以較低的成本收購產(chǎn)業(yè)鏈上下游有潛力的中小型企業(yè)，而后通過與自身平臺的協(xié)同，共同推動被收購企業(yè)的加速成長；2）尋求與有資源優(yōu)勢的企業(yè)進行合作，以加強自身綜合競爭力，此次與HTC的合作就是公司依托入口平臺價值在VR領(lǐng)域的初步發(fā)力。
風險因素：游戲平臺發(fā)展放緩、虛擬現(xiàn)實體驗模式推廣受阻。
維持"買入"評級。公司通過游戲運營能力的提升，深入挖掘用戶價值，進一步凸顯運營級游戲平臺的流量價值。移動端、信息安全和虛擬現(xiàn)實等領(lǐng)域產(chǎn)品矩陣的完善和2C業(yè)務的拓展，料將帶來新的增長潛力。我們繼續(xù)看好公司主營業(yè)務的增長潛力以及VR等新增業(yè)務與公司原有入口平臺資源的共享互動。由于公司廣告、增值等業(yè)務拓展順利且國信瑞安2016年開始并表，上調(diào)公司2015-17年的預測EPS至0.96/1.38/1.77（考慮并購股份支付，2015年原預測ESP為0.84元，2016/17年原備考EPS預測為1.28/1.69元），維持"買入"評級。
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