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公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)擁有較強的市場議價能力，產品毛利率一直保持在40%以上，并穩(wěn)步提升，未來隨著公司新業(yè)務的陸續(xù)上線投產，公司的盈利水平仍將保持較高水平。
    紫外固化光纖光纜涂覆材料—下游需求旺盛
    為貫徹落實“寬帶中國”國家戰(zhàn)略，2010年以來，中國移動、中國電信、中國聯(lián)通三大電信運營商迅速加大3G、4G以及固網FTTx（光纖接入）建設，增加資本支出，年均增長率率近9%。參照“寬帶中國”發(fā)展目標，估算“十二五”期間的目標增速約15%左右，“十三五”期間的目標增速達到15-20%，則到2020年中國光纜的需求量有可能達到4億芯公里。按照每生產1萬芯公里光纖大約需要0.45噸光纖光纜涂覆材料計算，2020年國內光纖光纜涂覆材料的需求量近1.8萬噸。公司作為行業(yè)龍頭，主營業(yè)務仍然具備成長空間，公司計劃在未來2-3年內達到10000噸產量，市場占有率達到70%。
    PCB光刻膠-進口替代正當時
    目前中國光刻膠市場基本由外資企業(yè)占據，國內企業(yè)市場份額不足40%。由于下游行業(yè)PCB市場競爭激烈，毛利率有進一步下降的趨勢，客戶對具有成本優(yōu)勢的紫外固化光刻膠需求量顯著增加，隨著國產光刻膠產品在技術上的不斷進步以及產業(yè)化進程的不斷推進，進口替代將不斷加速，預計到2020年國產光刻膠占國內市場的份額將由5%提高到30%，增長至10億美元，比2014年增加20倍。公司IPO募投3500t/a紫外光刻膠項目，產品為濕膜光刻膠，主要應用于PCB領域，目前項目已經正式投產運行。
    布局超純氧化鋁，打造新的利潤增長點
    高純氧化鋁大量用做藍寶石單晶的原材料，藍寶石材料主要用于LED襯底材料。高純氧化鋁作為LED產業(yè)鏈的上游，受下游應用領域需求影響較大。隨著LED產業(yè)的復蘇，對藍寶石襯底的需求也穩(wěn)步增長。據相關機構預測，2016年全球在LED領域消耗高純氧化鋁達7135噸，年復合增速17%，2016年國內LED襯底片生產將消耗高純氧化鋁3100多噸。公司利用自有資金投資新建的3000t/a高純氧化鋁項目，中試產品純度可以達到5N級，產品將于2016年正式投產，成為公司紫外固化材料業(yè)務外新的利潤點，為公司打開新的成長空間。
    盈利預測與估值
    公司主營業(yè)務紫外固化光纖涂覆材料受益下游行業(yè)高景氣，將繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，為公司提供穩(wěn)定的業(yè)績保障。公司新投資的光刻膠和高純氧化鋁項目也于今年陸續(xù)投產，產品進口替代空間巨大，新產品的布局為公司打開了新的成長空間。我們預計公司的16-18 年的EPS 分別為1.25 元、1.92元和2.44 元，對應的PE 分別為43.31、28.12、22.16 倍，給予“買入”評級。