>> 興業(yè)證券-山東路橋（000498）定增募資加速訂單落地，投資收益厚增業(yè)績-160502
| 上傳日期： |
2016/5/3 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
孟杰 |
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粗略計算，這兩個項目每年貢獻的凈利潤達3.45億元，接近2015年的歸母凈利潤（3.72億元），足見項目的高收益率和優(yōu)質(zhì)性。
此次定增，公司大股東高速集團及其子公司出資9億元，認購30%的比例，大股東大比例參與認購也充分彰顯對公司未來發(fā)展的信心。
補充流動資金，緩解營運資金壓力，推動在手訂單快速落地：2016年初以來，公司中標項目金額達149.56億元，接近15年收入的2倍，公司接單頻率和額度均大超過往歷史，對運營資金的需求將不斷增加，公司補充營運資金后，可以有效地增強整體資金實力并提升項目承攬能力，推動公司業(yè)績快速增長。
存在資產(chǎn)注入預期，驅(qū)動后續(xù)估值提升：山東路橋?qū)嶋H控制人為山東省國資委，第一大股東為山東高速集團；大股東公布關于將旗下存在同業(yè)競爭的外經(jīng)公司注入山東路橋的方案（暫定）。外經(jīng)公司市政和路橋業(yè)務注入，助力山東路橋主業(yè)做大做強；同時，組建合資公司、借助外經(jīng)公司開拓海外市場，加之海外市場高景氣，山東路橋孕育海外盈利的爆發(fā)。
盈利預測與評級：考慮全面攤薄后，我們預計公司2016-2018年的EPS分別為0.39元、0.46元、0.54元，對應PE為15.8倍、13.5倍、11.4倍，維持公司"增持"評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行、資產(chǎn)整合不及預期、施工進度不及預期
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