>> 招商證券-四川九洲（000801）空管和物聯網業(yè)務盈利能力強，進一步資產整合可期-160501
| 上傳日期： |
2016/5/3 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王超 |
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2、公司公布2016年一季報，一季度公司營收和歸母凈利潤分別為9.23億和0.16億，同比分別增長60.05%和減少18.23%，EPS為0.031元。
評論：
1、空管和物聯網業(yè)務盈利能力強，貢獻公司主要業(yè)績，未來前景看好
隨著公司完成對九洲空管和九洲信息兩家公司的收購，目前已形成數字電視、空管和物聯網三大產業(yè)共同發(fā)展的布局。其中空管業(yè)務和物聯網業(yè)務盈利能力較強，貢獻了公司的主要業(yè)績：空管業(yè)務營業(yè)收入7.24億元，同比增長18.60%，凈利潤1.23億元，同比增長23.10%；物聯網業(yè)務營業(yè)收入4.3億元，同比增長29.47%；凈利潤0.45億元，同比增長1.69%。兩項業(yè)務合計貢獻公司業(yè)績的77%。
未來隨著民航業(yè)的持續(xù)增長，民航機場及空管局對空管設備的需求不斷加大，同時空管設備國產替代進程加快，以及通航產業(yè)的逐漸興起，公司空管業(yè)務將充分受益；物聯網方面，到2020年國內物聯網規(guī)模預計將超過5萬億，公司在軍隊信息化、智能安防和智能溯源領域發(fā)展前景看好。
2、傳統(tǒng)數字電視業(yè)務迎來新的發(fā)展階段，公司積極推進通信市場轉型
隨著“三網融合”業(yè)務的推進以及“寬帶中國”戰(zhàn)略的實施，同時受視頻業(yè)務需求的高速增長以及互聯網企業(yè)跨界發(fā)展的影響，公司傳統(tǒng)數字電視業(yè)務迎來新的發(fā)展階段：包括標清向高清轉化、基于寬帶網絡接入終端光貓、纜貓、視頻播放終端IPTV、OTT機頂盒發(fā)展前景廣闊等。公司一方面進一步夯實廣電基礎，另一方面，抓住通信行業(yè)蓬勃發(fā)展的機遇，全力進軍通信市場，通過與華為公司等優(yōu)勢企業(yè)深入合作，以光器件、光通信終端、IPTV為抓手，積極推動公司產業(yè)調整和轉型升級。
3、九洲集團旗下唯一上市公司，國企改革背景下，資產注入可預期
公司是控股股東九洲電器集團有限責任公司（簡稱九洲集團）旗下唯一上市公司，九洲集團隸屬于四川省綿陽市國資委，2015年營業(yè)收入為205億元，凈利潤預計接近7億，分別是上市公司的7倍和3倍，隨著國企改革的推進，九洲集團未來資產注入的空間較大。
4、業(yè)績預測
預計2016-2018年EPS為0.50、0.59、0.68元，對應PE為50、42、36倍。
風險提示：傳統(tǒng)數字電視業(yè)務盈利能力下降、低空空域放開進程低于預期。
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