>> 興業(yè)證券-東方證券(600958)2016年一季報點評：自營慘遭股市動蕩，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型任重道遠-160501
| 上傳日期： |
2016/5/3 |
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來源： |
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作者： |
吳畏 |
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一季度業(yè)績大幅下滑，與公司戰(zhàn)略重心相關(guān)。東方證券15 年增長十分迅猛，在大型券商中表現(xiàn)突出，營收增長180.65%，凈利潤增長212.82%。
但由于16 年一季度市場行情不佳，公司以投資為主線的戰(zhàn)略直接導致業(yè)績大幅下滑，歸母凈利潤同比下降78.19%。
自營收入銳減，大幅拖累公司業(yè)績。16 年一季度業(yè)績下滑主要由于經(jīng)紀、兩融（利息收入）、自營業(yè)務(wù)收入分別下滑26.07%、40.79%、88.91%，最主要受核心業(yè)務(wù)自營的影響，大幅拖累公司業(yè)績。公司投行、資管業(yè)務(wù)維持平穩(wěn)向上趨勢，同比上升48.91%、20.25%，對整體業(yè)績形成了一定支撐。
估值與評級：15 年恰逢牛市，以投資為核心的業(yè)務(wù)體系獲利頗豐，但16年急轉(zhuǎn)直下，市場動蕩，行情萎靡，對公司業(yè)績造成致命打擊，公司在尋求金融服務(wù)平臺的轉(zhuǎn)型道路上，任重而道遠。假設(shè)16、17 年經(jīng)紀業(yè)務(wù)日均交易量分別為6000 億和7000 億，兩融日均余額分別為1 萬億和1.2 萬億，預計2016 年、2017 年EPS 分別為 1.02 元、1.34 元，維持增持評級。
風險提示：資本市場風險爆發(fā)大幅下挫，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型受阻。
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