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    盈利預(yù)測(cè)及投資建議。我們維持盈利預(yù)測(cè)，公司16-18 年EPS 為0.51、0..62、0.75，增速為17.70%、21.39%%、19.49%，對(duì)應(yīng)PE 為27、22、18 倍?？春霉菊w業(yè)務(wù)布局由膳食補(bǔ)充劑擴(kuò)展到大健康產(chǎn)業(yè)的新戰(zhàn)略，公司與NBTY 成立合資公司之后，產(chǎn)品自然之寶（Nature’sBounty）和美瑞克斯（Met-RX）預(yù)計(jì)下半年上線，維持“增持“評(píng)級(jí)。
    一季度收入增長(zhǎng)主要來(lái)源于主品牌穩(wěn)定增長(zhǎng)。受益于2015 年終端渠道網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量20%的增速，公司一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自于主品牌產(chǎn)品收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，其他品牌中無(wú)限能表現(xiàn)良好。
    品牌建設(shè)和推廣力度加大，銷售管理費(fèi)用率提升，凈利潤(rùn)增速放緩。公司2016 年第一季度加大了品牌建設(shè)和推廣力度，湯臣倍健獨(dú)家冠名東方衛(wèi)視《四大名助》和深圳衛(wèi)視《極速前進(jìn)》、特約贊助浙江衛(wèi)視《來(lái)吧，冠軍》；公司兒童膳食補(bǔ)充劑新包裝是國(guó)內(nèi)兒童保健產(chǎn)品第一個(gè)使用迪士尼旗下“漫威”形象的品牌，此外，公司還將在兒童節(jié)和暑假期間開展大規(guī)模終端促銷和線上推廣活動(dòng)。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率64.38%/-0.51pct；銷售費(fèi)用率20.53%/+1.62pct；管理費(fèi)用率7.13%/+0.08pct；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率38.3%/-1.01pct；營(yíng)業(yè)外收入1636.89 萬(wàn)元/+48.84%（扶持資金）；投資收益1517.27 萬(wàn)元/+1491.54%（理財(cái)收益）；凈利潤(rùn)率34.28%/-1.25pct。
    完善廣東佰騰公司激勵(lì)機(jī)制。為進(jìn)一步打造事業(yè)合伙人，營(yíng)造草創(chuàng)精神，公司于3 月21 日在廣東佰騰實(shí)施管理層持股計(jì)劃，將廣東佰騰30%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予廣州佰禧，廣州佰禧為子公司廣東佰騰管理層的持股企業(yè)，子公司的核心管理層將通過(guò)管理層持股企業(yè)直接持有所經(jīng)營(yíng)單位的股權(quán)，從機(jī)制上保證每一個(gè)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)都能充分分享企業(yè)的成長(zhǎng)價(jià)值。
    股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：1）新品收入業(yè)績(jī)超預(yù)期；2）行業(yè)內(nèi)并購(gòu)的發(fā)生。
    核心假設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)：1）政策風(fēng)險(xiǎn)；2）食品安全風(fēng)險(xiǎn)。