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    公司戰(zhàn)略布局：專注肝病領(lǐng)域；國(guó)內(nèi)的渠道，國(guó)外的技術(shù)；做好肝病醫(yī)生工作平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈管理。 藥品板塊：軟肝片采取"寧棄不降"的策略，目前已棄標(biāo)福建、浙江溫州與寧波，因此招標(biāo)及穩(wěn)定；殼脂膠囊招標(biāo)價(jià)小幅下降；整個(gè)藥品板塊有望獨(dú)立發(fā)展，但不作為公司近期的重點(diǎn)工作方向。我們預(yù)計(jì)，藥品板塊2016年有望實(shí)現(xiàn)10%-15%的增長(zhǎng)。 
    器械板塊：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更換銷售團(tuán)隊(duì)后，表現(xiàn)優(yōu)異，目前已經(jīng)基本完成分銷團(tuán)隊(duì)建設(shè)；美國(guó)市場(chǎng)由公司團(tuán)隊(duì)接收后，一季度的銷售表現(xiàn)優(yōu)于去年同期；CAP作為脂肪肝檢測(cè)技術(shù)在國(guó)外擁有巨大市場(chǎng)，但由于其缺乏足夠的學(xué)術(shù)論文支持，預(yù)計(jì)進(jìn)入歐美臨床指南還需年數(shù)，CAP放量仍需時(shí)間；法國(guó)子公司Echosens在香港的上市有望在年內(nèi)完成； 
    醫(yī)療服務(wù)板塊：2015年"愛肝中心"實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約5000萬(wàn)，利潤(rùn)約500萬(wàn)，其中盈利最多的一家中心約實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)幾十萬(wàn)元；"愛肝中心"今年不考核數(shù)量，考核盈利；"愛肝中心"模式的深入探索與合作是公司近期的工作重點(diǎn)，預(yù)計(jì)2016年6月底，整個(gè)模式將成，公司將組織實(shí)地參觀調(diào)研；  
    其他：2016年是公司戰(zhàn)略布局成形之年，我們預(yù)計(jì)，2017和2018年公司業(yè)績(jī)將迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)；定增進(jìn)展順利則有望在數(shù)月內(nèi)完成，定增募投項(xiàng)目將給公司帶來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)； 
    盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)福瑞（300049）2016-2018年?duì)I業(yè)收入分別為9.86億、13.20億和18.10億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)為1.38億、1.85億和2.63億元；折合2016-2018年EPS分別為0.52元、0.70元、0.85元和1.00元；對(duì)應(yīng)PE分別為43.77、32.51和23.76倍。福瑞股份不是單純的藥品生產(chǎn)銷售企業(yè)，其醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈包含了藥品-醫(yī)療器械-醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)。我們認(rèn)為福瑞股份的肝病全產(chǎn)業(yè)鏈醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)的價(jià)值除了體現(xiàn)在業(yè)績(jī)提升外，還有與醫(yī)院、醫(yī)生和患者三者緊密聯(lián)系的資源價(jià)值，同時(shí)我們也非常看好公司的肝病患者海外就醫(yī)的模式探索，因此我們給予"增持"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品原材料價(jià)格不穩(wěn)定，導(dǎo)致利潤(rùn)大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)；儀器銷售難達(dá)預(yù)期增速的風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目建設(shè)期延長(zhǎng)，從而影響收益的風(fēng)險(xiǎn)；"愛肝一生健康管理中心"營(yíng)利能力無法提升的風(fēng)險(xiǎn)；自主肝病藥品單一，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受限的風(fēng)險(xiǎn)。