>> 國金證券-華工科技(000988)公司點評：新一輪快速成長期可能已經(jīng)到來-160503
| 上傳日期： |
2016/5/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐才華，潘貽立 |
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點評
公司主要依靠技術(shù)推動產(chǎn)品銷售，實現(xiàn)業(yè)績的較快增長：公司最大的優(yōu)勢在于其多年來在激光領(lǐng)域的技術(shù)儲備，包括在能量激光、激光防偽、激光通信等領(lǐng)域都處于國內(nèi)行業(yè)前列。從長期來看，公司的發(fā)展主要依靠技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢，緊緊抓住激光行業(yè)和物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大趨勢，在大小功率激光切割、焊接設(shè)備，光通訊器件，全息圖像防偽以及物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)業(yè)績的較快增長。
公司的內(nèi)部資源整合效果已有顯現(xiàn)，企業(yè)效率有望提升：自新一屆董事會上任以來，公司在內(nèi)部資源整合方面有諸多動作，圍繞著打通上市公司下屬幾大核心子公司的渠道、客戶、技術(shù)等方面開展整合，提升企業(yè)整體運營效率。同時，公司加大了內(nèi)部激勵機制，特別是對于子公司管理層的考核和激勵力度比以往有大幅度提升。我們認(rèn)為，此舉對于公司未來發(fā)展有重要意義，能夠幫助公司提升增長質(zhì)量。
增發(fā)項目布局幾大戰(zhàn)略性項目，有助于企業(yè)長期發(fā)展，提升企業(yè)競爭力：公司于2016年3月31日公布了18億元定增方案，擬發(fā)行不超過1.2億股，發(fā)行價格不低于15.86元/股，用于投向激光精密微納加工、大型激光先進制造裝備及智能工廠、傳感器（智能穿戴設(shè)備）、智能終端、高速光接入通訊終端和智能路由器等項目。此次定增募投的幾大項目有望為公司帶來新的增長點，對于公司未來實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展有重要作用。
公司逐步成為一個高端制造大平臺，未來成長空間大、確定性高。公司圍繞"制造向高端，服務(wù)型制造"的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，在智能制造和物聯(lián)科技兩大領(lǐng)域做產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和布局。我們認(rèn)為公司有多方面的競爭優(yōu)勢，再考慮到內(nèi)部資源的整合效果逐步顯現(xiàn)，未來其優(yōu)勢將逐步發(fā)揮出來。考慮到公司下游應(yīng)用需求不斷升級，未來公司的發(fā)展空間仍然很大。
盈利預(yù)測
我們預(yù)測公司2016-2018年的收入分別為31.35/38.00/45.40億元，同比增 長19.7%/21.2%/19.5%，凈利潤為2.30/3.08/3.95億元，同比增長52.42%/33.94%/28.23%，EPS為0.26/0.35/0.44元。
投資建議
我們認(rèn)為公司的新一屆管理層具備優(yōu)秀的能力和較強的動力做大企業(yè)規(guī)模，同時其前期的技術(shù)積累有望逐步轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品和市場，公司內(nèi)部的資源整合也逐步顯現(xiàn)成效，加上激光加工設(shè)備、光通信、傳感器等行業(yè)下游需求回暖，未來幾年公司的業(yè)績增長確定性較高，且具備較大超預(yù)期的可能性。目前股價對應(yīng)2016-2018年的PE分別為66/50/39倍，綜合考慮公司的成長性和市場未來可能的熱點偏好，我們給與公司"買入"評級，6-12個月目標(biāo)價為22元。
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