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公司是我國(guó)專(zhuān)業(yè)的電信級(jí)數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)商，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為行業(yè)客戶(hù)提供電信級(jí)數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)和核心業(yè)務(wù)支撐平臺(tái)系統(tǒng)的一站式綜合技術(shù)服務(wù)。2015 年公司傳統(tǒng)主業(yè)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，格蒂電力業(yè)績(jī)并表后實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.2億元，較上年同比增長(zhǎng)122.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9806 萬(wàn)元，較上年同比增長(zhǎng)141.5%；基本每股收益0.84 元，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，核心競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)步提升。
    收購(gòu)邦訊信息，大幅提升對(duì)通訊運(yùn)營(yíng)商服務(wù)能力。公司作為專(zhuān)業(yè)的電信級(jí)數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)商，電信運(yùn)營(yíng)商的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例超過(guò)60%。公司此次收購(gòu)標(biāo)的邦訊信息自成立以來(lái)就致力于為各大通訊運(yùn)營(yíng)商提供專(zhuān)業(yè)化信息系統(tǒng)綜合解決方案，是國(guó)內(nèi)動(dòng)環(huán)監(jiān)控系統(tǒng)及運(yùn)維管理系統(tǒng)的先行者，是公司針對(duì)性提升對(duì)通訊運(yùn)營(yíng)商服務(wù)能力的最佳選擇。此次并購(gòu)交易能擴(kuò)充公司系統(tǒng)平臺(tái)種類(lèi)，填補(bǔ)運(yùn)維管理系統(tǒng)的空缺，實(shí)現(xiàn)技術(shù)及服務(wù)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，具有現(xiàn)實(shí)的協(xié)同效應(yīng)。對(duì)賭條款要求嚴(yán)苛，業(yè)績(jī)達(dá)到承諾可能性較高，原股東承諾2016年、2017 年、2018 年扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤(rùn)分別不低于5,350 萬(wàn)元、7,000 萬(wàn)元、9,100 萬(wàn)元，對(duì)創(chuàng)意信息營(yíng)收與凈利潤(rùn)有顯著提振作用。
    公司連續(xù)進(jìn)行外延并購(gòu)，加快業(yè)務(wù)線(xiàn)擴(kuò)張。公司積極發(fā)揮自身在大數(shù)據(jù)與云計(jì)算方向的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，將業(yè)務(wù)模式由傳統(tǒng)“系統(tǒng)集成+技術(shù)服務(wù)”向更高盈利的“技術(shù)服務(wù)+項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)”轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)三年內(nèi)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的收入可超過(guò)傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)。公司2015 年收購(gòu)專(zhuān)業(yè)電力行業(yè)信息化整體解決方案提供商格蒂電力，實(shí)現(xiàn)電力行業(yè)客戶(hù)的收入大幅增加，服務(wù)范圍進(jìn)一步拓展至水利行業(yè)，并表后業(yè)績(jī)倍增。
    2016 年一季度，公司啟動(dòng)貴州大數(shù)據(jù)1.0 項(xiàng)目，智慧城市大數(shù)據(jù)、云計(jì)算及信息安全的業(yè)務(wù)群體成功落腳，母公司與北京、甘肅子公司取得聯(lián)動(dòng)，各個(gè)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目迅速“跑馬圈地”，借助項(xiàng)目前端優(yōu)勢(shì)，建設(shè)具有廣闊價(jià)值的數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，大大擴(kuò)張了公司的業(yè)務(wù)范圍。
    盈利預(yù)測(cè)?？紤]到期末邦訊信息并表后營(yíng)收以及股本增厚的因素，我們對(duì)估值進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，將原2016-2018 年公司攤薄后EPS 估計(jì)值從0.90 元、1.10 元、1.21 元分別上調(diào)至1.18 元、1.42 元、1.68 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為66 倍、55 倍、46 倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)拓展或不及預(yù)期；電信信息服務(wù)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率或大幅降低；定增及并購(gòu)?fù)七M(jìn)或不及預(yù)期；并購(gòu)企業(yè)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)或不及承諾風(fēng)險(xiǎn)。