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    點(diǎn)評(píng)：
    1.沖抵壞賬準(zhǔn)備+投資收益增加，實(shí)現(xiàn)同比減虧。2016 年1 季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1085.9 萬(wàn)元，同比減虧271.7 萬(wàn)元，主要是沖抵以前年度壞賬準(zhǔn)備以及確認(rèn)投資收益所致。（1）收到大股東桂林旅游發(fā)展總公司關(guān)于七星公園、象山景點(diǎn)門票分成款1,506 萬(wàn)元，沖抵以前年度計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備。（2）從參股子公司桂林新奧燃?xì)庥邢薰竞途畬铰糜伟l(fā)展股份有限公司確認(rèn)的投資收益分別同比增加232 萬(wàn)元、138 萬(wàn)元。
    2.提升漓江城市段水上游覽市占率。公司以4500 萬(wàn)元取得漓江城市段水上游覽10 年經(jīng)營(yíng)權(quán)，游船運(yùn)力數(shù)量為700 個(gè)客位。漓江城市段水上游覽原有1695個(gè)已批運(yùn)力，公司及全資子公司擁有694 個(gè)客位，占比41%；此次取得700個(gè)新批客位后，公司在漓江城市段水上游覽運(yùn)力占比達(dá)到58%，進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。
    3.引入民營(yíng)股東，資源整合想象空間巨大。根據(jù)16 年3 月簽署的《補(bǔ)充協(xié)議之二》，桂林航空將持有公司16%的股份，成為公司第一大股東，桂林旅游發(fā)展總公司及其控股子公司桂林五洲旅游股份有限公司合計(jì)持有公司17.86%的股份，公司的實(shí)際控制人仍為桂林市國(guó)資委。從桂林航空的股權(quán)結(jié)構(gòu)看，海航旅游集團(tuán)將持有33%股權(quán)，為第一大股東；首都航空將持有32%的股權(quán)，為第二大股東。此前凱撒旅游公告將投資首都航空股權(quán)，因此將間接持有桂林旅游股份。公司引入海航旅游集團(tuán)、首都航空、凱撒旅游作為股東，未來(lái)旅游資源整合、協(xié)同空間巨大。
    4.投資建議：2016 年1 季度實(shí)現(xiàn)同比減虧，漓江城市段水上游覽市占率提升。
    公司未來(lái)將以“旅游+文化”作為轉(zhuǎn)型方向，產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張、資本運(yùn)作有望提速。海航旅游集團(tuán)、首都航空等民營(yíng)股東的加入將優(yōu)化公司盈利模式，旅游資源整合、協(xié)同空間巨大，為公司業(yè)績(jī)帶來(lái)新動(dòng)力。與宋城演藝共同打造的“漓江千古情”預(yù)計(jì)于2017 年推出，成為公司的新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)2016-2018 年每股收益為0.09、0.10、0.12 元，維持買入評(píng)級(jí)。