>> 招商證券-南大光電（300346）半導(dǎo)體特氣即將量產(chǎn)，有望迎來高增長期-160504
| 上傳日期： |
2016/5/4 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
鄢凡 |
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公司是全球領(lǐng)先的MO 源供應(yīng)商，MO 源業(yè)務(wù)望觸底回升。公司是國內(nèi)電子氣體龍頭企業(yè)，也是國內(nèi)唯一的半導(dǎo)體前驅(qū)體供應(yīng)商，在全球MO 源的市場份額中位居第一，超過20%的市場份額。LED 行業(yè)競爭加劇致MO 源單價下降，不過目前下降空間已經(jīng)不大，隨著海外市場的開拓，以及化合物半導(dǎo)體市場對MO 源需求的增多，公司的MO 源業(yè)務(wù)有望觸底回升。
全椒南大光電完成生產(chǎn)線建設(shè)，年內(nèi)有望實現(xiàn)特種氣體大規(guī)模銷售。公司控股子公司全椒南大光電完成了7 條生產(chǎn)線的建設(shè)，具備了生產(chǎn)35 噸高純磷烷、15 噸高純砷烷等產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，達到02 專項各項指標(biāo)要求，即將迎來大規(guī)模量產(chǎn)。同時，高純磷烷、砷烷等，已成功地通過了國內(nèi)3 家主要集成電路芯片制造企業(yè)生產(chǎn)線上的測試，4 家LED 客戶正在進行產(chǎn)品驗證或前期準(zhǔn)備工作，為年內(nèi)進入規(guī)模銷售奠定良好基礎(chǔ)。全球電子特氣市場規(guī)模達60 億美元，半導(dǎo)體特氣市場為公司打開巨大成長空間。
入股光刻膠化學(xué)品龍頭，切入半導(dǎo)體關(guān)鍵化學(xué)品市場。2015 年公司1.2 億元入股北京科華微電子，占31.39%股權(quán)，切入光刻膠領(lǐng)域。北京科華是國內(nèi)光刻膠的先行者，在國內(nèi)具有領(lǐng)先優(yōu)勢，目前公司的248nm 產(chǎn)品已通過中芯國際進行認(rèn)證并獲得商業(yè)訂單，193nm 已獲重大立項，有望成為光刻膠國產(chǎn)化的關(guān)鍵。根據(jù)公告，北京科華16/17/18 年的稅后凈利潤分別為1,155 萬/2,565萬/4,185 萬元，將為公司貢獻可觀的投資收益。
首次覆蓋，“審慎推薦-A”投資評級。MO 源市場的占有率已經(jīng)說明公司的能力，特種氣體和光刻膠的市場空間更大，隨著全椒特種氣體將迎來量產(chǎn)，以及北京科華光刻膠市場的不斷開拓，公司迎來新的高增長階段。我們預(yù)計公司16/17/18 年的EPS 分別為0.39/0.60/0.91 元，首次覆蓋，給予“審慎推薦-A”評級，目標(biāo)價35 元。
風(fēng)險提示：MO 源價格持續(xù)下降，新業(yè)務(wù)市場推廣不及預(yù)期等。
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