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新能源補(bǔ)貼核查和調(diào)整有望近期出臺(tái)，政策調(diào)整將促進(jìn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。公司成功轉(zhuǎn)型為新能源汽車核心零部件供應(yīng)商，有望長(zhǎng)期受益。公司新能源電機(jī)布局完整，業(yè)務(wù)整合協(xié)同促增長(zhǎng)，產(chǎn)品覆蓋完善，客戶資源眾多，長(zhǎng)期高速發(fā)展可期。我們略微下調(diào)對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2016-2018 年每股收益分別為0.75 元、1.02 元和1.33 元，給予2017 年35 倍市盈率，目標(biāo)價(jià)下調(diào)至35.80 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    收購(gòu)并表推動(dòng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。1 季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.3 億元，同比增長(zhǎng)20.0%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.2 億元，同比增長(zhǎng)227.7%。收入和利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，主要源于對(duì)上海海能、杭州德沃仕的收購(gòu)并表。
    新能源補(bǔ)貼核查和調(diào)整有望出臺(tái)，政策調(diào)整促進(jìn)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。今年1月以來，受補(bǔ)貼核查等影響，新能源汽車相關(guān)工作接近停滯。新能源補(bǔ)貼核查和調(diào)整近期有望出臺(tái)，政策調(diào)整將促進(jìn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。公司成功轉(zhuǎn)型為新能源汽車核心零部件供應(yīng)商，有望長(zhǎng)期受益。
    新能源電機(jī)布局完整，業(yè)務(wù)整合協(xié)同促增長(zhǎng)。方正本部、上海海能和杭州德沃仕在制造、研發(fā)和市場(chǎng)等領(lǐng)域各有所長(zhǎng)，重組完成后公司對(duì)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行合理分配，有望更好的整合利用各家所長(zhǎng)，業(yè)務(wù)協(xié)同促進(jìn)公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。公司新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)功率覆蓋5KW-200KW，車輛類型包括低速電動(dòng)車、乘用車、物流車、商用車等，客戶涵蓋眾泰汽車、宇通客車、上汽通用五菱等國(guó)內(nèi)領(lǐng)先車企，長(zhǎng)期高速發(fā)展可期。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    1）新能源汽車業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；2）柴油機(jī)電控等業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
    估值
    我們略微下調(diào)對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2016-2018 年每股收益分別為0.75元、1.02 元和1.33 元，給予2017 年35 倍市盈率，目標(biāo)價(jià)由40.00 元下調(diào)至35.80 元，維持買入評(píng)級(jí)。