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Haldex是全球著名的制動(dòng)系零部件公司，其四驅(qū)系統(tǒng)主要供給客戶大眾、奧迪、沃爾沃等車(chē)企，Haldex Brake Products AB是商用車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)與懸架系統(tǒng)零部件公司，制動(dòng)調(diào)節(jié)器在歐洲、美洲市場(chǎng)占有率第一，本次合作的產(chǎn)品EMB也是Haldex多年研發(fā)的產(chǎn)品（全球最早切入研發(fā)的公司之一，其他還有博世、西門(mén)子、TRW等）。EMB，即電制動(dòng)，取代液壓/氣壓制動(dòng)系統(tǒng)，使得車(chē)輛的響應(yīng)時(shí)間、制動(dòng)距離、舒適度、安全性能都有較大提升，相較于液壓/氣壓制動(dòng)系統(tǒng)，EMB結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單、功能集成可靠，是未來(lái)制動(dòng)系統(tǒng)的未來(lái)方向，特別是順應(yīng)電動(dòng)化、輕量化的趨勢(shì)?？春肏aldex的技術(shù)與萬(wàn)安的客戶基礎(chǔ)相互結(jié)合共同開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。 
    EMB將增強(qiáng)公司智能駕駛執(zhí)行端優(yōu)勢(shì)。公司出資2,000萬(wàn)元獲得飛馳鎂物22%的股權(quán)，牽手優(yōu)質(zhì)TSP服務(wù)供應(yīng)商，通過(guò)共享優(yōu)質(zhì)客戶資源，搶占市場(chǎng)先機(jī)，快速占領(lǐng)車(chē)聯(lián)網(wǎng)前裝市場(chǎng)。公司10多年一直耕耘汽車(chē)底盤(pán)與控制系統(tǒng)，目前已經(jīng)量產(chǎn)ABS，小批量生產(chǎn)EBS，并掌握EPB、EMB、ESC等電子制動(dòng)技術(shù)，本次與Haldex合作，加強(qiáng)公司在電控制動(dòng)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，積極卡位智能駕駛；此外，諸暨成立10億元的汽車(chē)零部件并購(gòu)基金，有利于公司未來(lái)通過(guò)外延方式布局智能汽車(chē)，未來(lái)發(fā)展看好。 
    EMB符合新能源汽車(chē)電子制動(dòng)方面要求。公司出資320萬(wàn)美元獲得美國(guó)Evatran公司11.72%的股份，鎖定無(wú)線充電高新技術(shù)，未來(lái)公司有望將該技術(shù)進(jìn)行本土產(chǎn)業(yè)化；公司出資512.8萬(wàn)元獲得蘇打網(wǎng)絡(luò)22%的股權(quán)，切入新能源汽車(chē)分時(shí)租賃，打造下一代汽車(chē)出行方案，與無(wú)線充電構(gòu)成協(xié)同效應(yīng)。公司本次投資EMB技術(shù)，符合新能源汽車(chē)電子制動(dòng)方面要求，增強(qiáng)公司在新能源汽車(chē)等新興領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)優(yōu)先享受市場(chǎng)紅利。  
    投資建議 
    公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的汽車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)龍頭，主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，積極布局智能汽車(chē)與新能源汽車(chē)等領(lǐng)域，看好公司布局新興業(yè)務(wù)的未來(lái)發(fā)展空間。不考慮外延，預(yù)估16-17年EPS分別為0.27、0.37元，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)：商用車(chē)行業(yè)持續(xù)低迷；公司新興業(yè)務(wù)布局進(jìn)展不及預(yù)期。