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15年公司檢測業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)，營收和凈利潤分別為2.3億元、6739萬元。未來公司將延續(xù)"跨區(qū)域、跨領(lǐng)域"的戰(zhàn)略方針，積極推動(dòng)建材業(yè)務(wù)全國橫向布局，努力實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)縱向深耕?？鐓^(qū)域方面，目前公司有4家工程檢測子公司，其中廈門檢測中心已擁有15家檢測分公司；跨領(lǐng)域方面，公司將向消防、交通、環(huán)保、消費(fèi)品、健康產(chǎn)品等領(lǐng)域檢測延伸。
    外加劑業(yè)務(wù)將觸底，公司將繼續(xù)加強(qiáng)應(yīng)收賬款回收
    15年公司混凝土外加劑收入為9.12億元，同比減少43%，主要是下游建筑市場低迷以及公司戰(zhàn)略收縮外加劑業(yè)務(wù)，14年下半年開始有意收縮混凝土外加劑業(yè)務(wù)，公司經(jīng)營現(xiàn)金流自3Q14開始大幅好轉(zhuǎn)，15年收現(xiàn)比為81%，同比提升19ppt。上市后，公司通過外延式擴(kuò)張，形成了覆蓋全國的銷售網(wǎng)絡(luò)和生產(chǎn)基地，產(chǎn)能65萬噸，奠定了行業(yè)龍頭地位，公司外加劑業(yè)務(wù)10-14年收入復(fù)合增長率為40.25%。在建筑行業(yè)不景氣情況下，公司適時(shí)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，設(shè)立"高鐵項(xiàng)目組"、"海外項(xiàng)目組"及"電商項(xiàng)目組"等業(yè)務(wù)專項(xiàng)小組，打造差異化定制服務(wù),向著"主攻國內(nèi)，開發(fā)海外，提升定位，專項(xiàng)專研"的國際化外加劑新材料專業(yè)提供商的目標(biāo)邁進(jìn)。
    "建研家"商城16年4月上線，公司互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略值得期待"建研家"商城將打造集工程"研究、設(shè)計(jì)生產(chǎn)、營銷"于一身的建筑業(yè)供應(yīng)鏈一站式服務(wù)平臺。首期先從混凝土交易服務(wù)入手，面向營造商和混凝土商，帶動(dòng)材料商和承運(yùn)商，輻射水泥、砂石和外加劑等混凝土原材料、運(yùn)輸物流，以及工程檢測等業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)上下游、企業(yè)內(nèi)外作業(yè)環(huán)、互聯(lián)網(wǎng)線上線下高效銜接。預(yù)計(jì)公司檢測業(yè)務(wù)未來將全面觸網(wǎng)，我們認(rèn)為公司互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略值得期待。
    三、盈利預(yù)測及投資建議
    公司外加劑業(yè)務(wù)將觸底，檢測業(yè)務(wù)跨領(lǐng)域跨區(qū)域戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，未來公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)值得期待，預(yù)估公司2016-2018年EPS分別為2.31億、2.45億和2.53億，EPS分別為0.67、0.71和0.74元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為18倍、17倍和16倍，維持"強(qiáng)烈推薦"評級。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：外加劑業(yè)務(wù)繼續(xù)大幅下滑，檢測業(yè)務(wù)跨區(qū)域并購不達(dá)預(yù)期