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我們認(rèn)為隨著減持計(jì)劃的完成，股價(jià)壓制因素逐步消除，基本面主導(dǎo)作用凸顯，未來價(jià)值回歸趨勢(shì)確立。
    ■好行業(yè)、好公司、好產(chǎn)品梯隊(duì)，未來幾年復(fù)合增速30%：精麻行業(yè)空間足夠大，由于受到政府嚴(yán)格管控，進(jìn)入壁壘較高，公司作為龍頭企業(yè)已經(jīng)構(gòu)筑強(qiáng)大的護(hù)城河；公司管理層戰(zhàn)略清晰，務(wù)實(shí)、穩(wěn)定、專注；老產(chǎn)品咪達(dá)唑侖、依托咪酯等穩(wěn)健增長(zhǎng)，近兩年新獲批的右美托咪定、度洛西汀、丙泊酚、阿立哌唑及瑞芬太尼等，價(jià)格體系更合理，具備更大的市場(chǎng)空間。隨著招標(biāo)推進(jìn)，未來幾年復(fù)合增速有望維持在30%左右，是當(dāng)前低迷的化學(xué)藥行業(yè)中，不可多得的高成長(zhǎng)企業(yè)。
    ■布局移動(dòng)醫(yī)療及外延預(yù)期，估值中樞有望持續(xù)提升：繼投資好欣晴（專注精神疾病領(lǐng)域，APP 內(nèi)測(cè)推廣中）后，進(jìn)一步布局移動(dòng)醫(yī)療，設(shè)立醫(yī)華移動(dòng)（專注麻醉領(lǐng)域），逐步構(gòu)建醫(yī)醫(yī)、醫(yī)患交流平臺(tái)。在手現(xiàn)金7.2 億元，依靠在精麻領(lǐng)域的龍頭地位，公司外延并購(gòu)的能力及預(yù)期充分。近5 年公司估值中樞維持在PE50+，當(dāng)前處于歷史估值低位（PE35X），未來估值中樞有望回歸并持續(xù)提升。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2016-18 年的收入增速分別為13.16%、13.52%、12.90%，凈利潤(rùn)增速分別為30.89%、25.94%、27.50%，成長(zhǎng)性突出；首次給予買入-A 的投資評(píng)級(jí)，12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為35 元，相當(dāng)于2016 年50 倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：招標(biāo)進(jìn)程不達(dá)預(yù)期