久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

隨著國內(nèi)經(jīng)濟和人均收入增速的放緩，高性價比服裝的發(fā)展?jié)摿Ω螅⑶沂袌鱿蛑贁?shù)龍頭品牌集中。
    與加盟商、供應商利益綁定，有效提升三方運營能力。公司經(jīng)營模式采取類直營管理，加盟商只需支付相關費用，不參與門店的具體經(jīng)營，所有門店的內(nèi)部管理均由公司負責；并且公司與加盟商的銷售結算采用委托代銷模式，加盟商不承擔存貨滯銷風險；由此實現(xiàn)門店的統(tǒng)一形象和快速擴張。供應鏈方面，公司與供應商聯(lián)合開發(fā)產(chǎn)品，既掌握設計的主導權，又充分利用供應商的設計資源；同時公司與供應商簽訂滯銷商品的可退貨條款，不承擔尾貨風險；并通過二次采購退貨商品，減輕供應商的存貨壓力。公司將自身利益與加盟商和供應商的利益有效結合，帶動產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營良性循環(huán)，形成三贏局面。
    15 年四季度業(yè)績出現(xiàn)下滑，16 年一季度有所改善。公司2015年實現(xiàn)營收158.30 億元，同比增加28.30%；歸母凈利潤29.53億元，同比增加24.35%。其中四季度收入同比增加7.44%，凈利同比下滑12.89%，是上市以來第一次出現(xiàn)單季利潤下滑，主要是由于15 年暖冬氣候?qū)е落N售下滑以及庫齡較長的自營產(chǎn)品計提存貨跌價準備造成的1.35 億資產(chǎn)減值損失。16 年一季度公司收入與凈利分別同比增加11.91%和10.34%，較15 年四季度有所改善，全年收入增速有望保持10%-15%。
    盈利預測。公司16 年將繼續(xù)加快渠道擴張，預計新增門店700家，鞏固三四線市場的渠道優(yōu)勢，向一二線市場輻射；公司依托獨特的產(chǎn)業(yè)鏈模式繼續(xù)加強與供應商、加盟商的合作，優(yōu)化供應鏈管理，提升品牌競爭力。我們預計公司16-18 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入181.25 億元、211.71 億元和253.77 億元；凈利潤35.56 億元、41.81 億元和50.48 億元；EPS 分別為0.79 元、0.93元和1.12 元，對應PE13.29X、11.29X 和9.38X，給予“增持”評級。
    風險提示。服裝行業(yè)競爭加劇、新開門店經(jīng)營不良等。