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    “大制造+大服務(wù)”戰(zhàn)略布局進(jìn)一步完善，服務(wù)業(yè)務(wù)線條涵蓋現(xiàn)金與非現(xiàn)金業(yè)務(wù)
    公司2015 年明確了“高端服務(wù)+高端制造”的發(fā)展戰(zhàn)略，計(jì)劃在現(xiàn)有ATM 機(jī)、VTM 機(jī)及AFC 設(shè)備的基礎(chǔ)之上，著重發(fā)展自主設(shè)備維保服務(wù)、金融外包服務(wù)、金融武裝押運(yùn)三大服務(wù)業(yè)務(wù)。而匯通金融，主要從事金融服務(wù)外包業(yè)務(wù)，包括呼叫中心業(yè)務(wù)、信息資訊、數(shù)據(jù)處理等?？毓蓞R通金融，是公司完善戰(zhàn)略版圖的其中一步。2014 年、2015 年收入分別為7242萬元、2.57 億元；凈利潤分別為-448 萬元及667 萬元。
    交易對(duì)價(jià)對(duì)應(yīng)2015 年1.27 倍P/S。匯通金融盈利能力改善趨勢較為確定，當(dāng)前對(duì)業(yè)績影響仍然較小
    匯通金融2014 年、2015 年收入分別為7242 萬元、2.57 億元；凈利潤分別為-448 萬元及667 萬元；扣非凈利潤-754 萬元及-493 萬元；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額轉(zhuǎn)正，2014 年、2015 年分別為-510 萬元，1461 萬元，顯示匯通金融營運(yùn)能力持續(xù)改善。交易對(duì)價(jià)對(duì)應(yīng)2015 年1.27 倍PS，屬于合理區(qū)間。
    廣電運(yùn)通在手貨幣資金35 億元，后續(xù)或持續(xù)完善業(yè)務(wù)布局截至2016 年一季報(bào)，公司在手貨幣資金35 億元，具有資金實(shí)力與完善業(yè)務(wù)布局的動(dòng)力。我們認(rèn)為，不排除公司進(jìn)一步通過收購豐富“高端服務(wù)”業(yè)務(wù)線條。公司傳統(tǒng)制造業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定增長、新布局帶來增量市場、對(duì)神碼控股的投資短期內(nèi)就有一定的股息收入?？紤]投資神馬控股帶來的投資收益，2016 年-2018 年預(yù)測業(yè)績1.10 元/股、1.16 元/股及1.43 元/股。公司當(dāng)前估值較低，具有一定的安全邊際。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    制造業(yè)務(wù)行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致毛利率持續(xù)下降；服務(wù)業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期；股權(quán)投資可能存在的金融風(fēng)險(xiǎn)。