>> 廣發(fā)證券-晨鳴紙業(yè)（000488）造紙改善彈性巨大，融資租賃穩(wěn)健護航-160518
| 上傳日期： |
2016/5/18 |
大小： |
1517KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
申燁 |
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PPP市場正處發(fā)展期，融資租賃助力資金脫虛入實符合政策取向將大有作為。
公司有望受益造紙行業(yè)集中度提升、造紙成本降低與產品提價2015 年公司造紙業(yè)務貢獻凈利5.6 億元，剔除扣稅營業(yè)外收入約為3.6 億元，造紙部分凈利潤1.99%與優(yōu)質造紙企業(yè)仍有差距，從紙種差異和內部潛力分析和未來提升空間大；公司投產40 萬噸化學漿，搬遷湛江制漿廠，淘汰落后白卡紙生產線均在步步落實。行業(yè)層面，環(huán)保要求趨嚴催升行業(yè)集中度，公司環(huán)保措施到位將在行業(yè)洗牌中脫穎而出。2016 年紙漿價格預計維持低位，公司白卡紙實現(xiàn)噸盈100 多元，后期價格趨勢較好，疊加精細化管理效果，公司造紙利潤將擴大。
盈利預測與投資建議
預計公司2016-2018 年凈利潤為16.0、20.3、24.1 億元，分別對應10、8和7 倍PE，看好造紙與金融雙主業(yè)發(fā)展，維持“買入”評級。
風險提示
紙漿價格上漲超預期，紙品價格下跌超預期，融資租賃風控不足。
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