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我們維持對公司的盈利預測，16-17 年的EPS 為0.67、0.73 元/股，預測18 年EPS 為0.77 元/股，增速為9%、9%、6%，對應PE為16、14、14 倍，維持增持評級。
    毛利率47.37%處于歷史高值。報告期，毛利率47.37%，比上年同期44.2%增加3.17%。主要是因為原材料杏仁、馬口鐵、鋁三個主要原材料同時處于歷史低位。公司經(jīng)過4-5 年的努力，已經(jīng)儲備了6000-7000 噸的杏仁庫存，可以很好的控制杏仁的成本，但是馬口鐵和鋁的成本漲跌幅度很大，未來如果上漲，公司全年的毛利率會比一季度的略微下降，但公司介于一季度毛利率處于歷史高位，我們判斷公司2016 年年的毛利率會好于2015 年。
    銷售費用增加，新包裝產(chǎn)品年輕化。報告期，公司銷售費用18.62%，比上年同期16.69%上升了1.93pct，我們認為公司一季度加大廣告投放的力度，主要是因為公司部分產(chǎn)品更換新的包裝、更換新的廣告帶來的，更是為未來推廣新包裝更有活力的產(chǎn)品打下鋪墊。
    催化劑：南方露露問題解決、員工持股計劃。
    風險提示：杏仁、馬口鐵、鋁等原材料漲價、煤改氣成本增加。